La Menace de l'Inflation et les Family Offices Européens

Le paysage des Family Offices européens a toujours été synonyme de résilience et d'expertise financière astucieuse. Cependant, la réapparition de l'inflation met à l'épreuve cette résistance, obligeant à revoir soigneusement la répartition des actifs et les paradigmes opérationnels afin de préserver et d'accroître le patrimoine.

" The European Family Office Report 2022″ par Campden Wealth dresse un panorama détaillé de ce paysage, offrant une vision approfondie de la ténacité opérationnelle et des stratégies financières adaptatives de ces entités.

Cet article permettra de comprendre les courants financiers dominants et proposera des analyses qui pourraient éventuellement guider des délibérations financières constructives.

L'accent sera mis sur la manière dont l'ombre de l'inflation influence les stratégies et les considérations des Européens fortunés et de leurs Family Offices, en mettant l'accent sur leurs parcours, leurs luttes contre l'érosion de leur patrimoine et leurs avancées en matière de réallocation d'actifs et de gestion des risques.

Comprendre la dynamique de l'inflation en 2022 et 2023

En 2022, les montagnes russes de l'inflation en ont surpris plus d'un. La Banque d'Angleterre (BoE) prévoyait un pic d'inflation de 13,1% au dernier trimestre de l'année, mais le chiffre réel s'est avéré être de 10,8%. Cette différence de 2,3% peut sembler minime, mais en termes économiques, elle est tout à fait significative. En conséquence, la Banque d'Angleterre s'est empressée d'augmenter les taux d'intérêt, une mesure qui, selon certains experts, aurait pu rapprocher le Royaume-Uni d'une récession potentielle.

En juillet 2023, le taux d'inflation annuel de la zone euro s'est établi à 5,3%, en légère baisse par rapport au taux de 5,5% enregistré en juin. Ce taux est nettement inférieur à celui du même mois de l'année précédente, qui s'élevait à 8,9%. Pour l'ensemble de l'Union européenne, le taux d'inflation en juillet 2023 s'est établi à 6,1%, en baisse par rapport aux 6,4% de juin et nettement inférieur aux 9,8% de l'année précédente.

Bien qu'il s'agisse d'une amélioration indéniable, elle reste supérieure à l'objectif visé par de nombreux économistes et institutions financières, qui se situe généralement autour de 2%. Toutefois, il y a une lueur d'espoir : l'inflation de base, qui exclut les éléments volatils tels que les denrées alimentaires et l'énergie, montre des signes d'apaisement.

Mais, comme toujours en économie, c'est un peu un jeu d'attente. Ce qu'il faut retenir, c'est l'importance de diversifier les méthodes de prévision. Le fait de dépendre uniquement d'un modèle ou d'une prédiction peut conduire à des résultats inattendus, comme la BoE l'a appris en 2022.

Pourquoi l'inflation est-elle une force si puissante pour les Family Offices ?

L'inflation, une variable économique souvent considérée comme une évolution bénigne du niveau général des prix, revêt un caractère plutôt puissant lorsqu'elle s'attaque aux domaines complexes des Family Offices. Ces entités uniques, créées principalement pour gérer l'immense richesse des UHNWI et des HNWI, sont confrontées à des défis particuliers lorsque les pressions inflationnistes s'intensifient.

Distorsions de la valeur des actifs

Avec l'inflation, la valeur réelle des actifs subit des distorsions notables. Par exemple :

• Immobilier : Généralement considérée comme une protection contre l'inflation, la valeur des biens immobiliers peut augmenter. Toutefois, l'augmentation des coûts liés à l'entretien, aux taxes et au développement de la propriété peut potentiellement neutraliser tout gain nominal.
• Actions : Les marchés boursiers pourraient connaître une flambée lorsque les entreprises augmentent leurs prix, mais cela ne reflète pas nécessairement une véritable croissance. Les bénéfices des entreprises, corrigés de l'inflation, pourraient révéler une autre histoire.
• Obligations : Celles-ci sont particulièrement sensibles. Avec la hausse de l'inflation, les rendements fixes des obligations pourraient perdre de leur valeur en termes réels, ce qui les rendrait moins attrayantes.
• Investissements alternatifs : Les biens tels que les œuvres d'art, les antiquités ou les objets de collection peuvent voir leur valeur nominale augmenter. Cependant, leur valeur réelle, c'est-à-dire ce que l'on peut acheter avec le produit de la vente de ces actifs, peut stagner, voire diminuer.

Les implications pour les Family Offices qui gèrent des portefeuilles diversifiés sont claires. Il ne s'agit pas seulement de suivre les rendements nominaux, mais de discerner les rendements réels et de veiller à ce que le patrimoine ne s'érode pas silencieusement.

Défis opérationnels dans un contexte d'inflation

Les activités quotidiennes des Family Offices ne sont pas non plus à l'abri des pressions inflationnistes :

• Augmentation des coûts : Des loyers des bureaux aux salaires, tous les aspects opérationnels de la gestion d'un family office pourraient potentiellement devenir plus coûteux. Cela pourrait conduire à une réévaluation des budgets et des structures de coûts.
• Transfert de richesses d'une génération à l'autre : L'inflation peut compliquer les choses pour les personnes qui souhaitent transférer leur patrimoine d'une génération à l'autre. Ce qui était considéré comme adéquat pour les générations futures peut soudain sembler insuffisant.
• Gestion des risques : L'inflation peut introduire de la volatilité dans des classes d'actifs auparavant considérées comme stables. Les stratégies de gestion des risques pourraient donc devoir être recalibrées en tenant compte de la nouvelle dynamique.

En outre, le défi principal demeure : veiller à ce que la valeur réelle du patrimoine familial soit préservée, voire augmentée. Cela implique non seulement de gérer les actifs, mais aussi de relever les défis opérationnels avec prévoyance et agilité.

Pour les Family Offices en Europe, il est crucial d'aborder les implications de l'inflation. Tirer des enseignements de sources financières fiables, comprendre les subtilités des distorsions d'actifs et ajuster les stratégies opérationnelles pourrait être la clé pour garantir que l'héritage et le patrimoine restent résistants en ces temps incertains.

Naviguer dans les eaux inflationnistes

L'inflation oblige les Family Offices à trouver de nouveaux moyens de préserver et de faire fructifier leur patrimoine. Pour les UHNWI et les HNWI, le climat inflationniste actuel n'est pas seulement un test de résistance, mais aussi une occasion de faire preuve de résilience financière. Examinons quelques pistes qui leur permettraient de naviguer dans ces eaux.

Stratégies de réallocation des actifs

Pour les family offices, s'en tenir à une stratégie d'allocation d'actifs fixe en période d'inflation pourrait être contre-productif. Il peut être intéressant d'envisager une réorientation vers des actifs qui ont historiquement démontré leur résistance à l'inflation :

• Actifs réels : Les actifs tangibles tels que l'immobilier, l'or ou les matières premières ont toujours été perçus comme des couvertures contre l'inflation. Leur nature tangible signifie que leur valeur ne s'érode pas facilement.
• Titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) : Il s'agit de titres d'État qui augmentent avec l'inflation et diminuent avec la déflation. Leur capital est ajusté en fonction de l'inflation, ce qui garantit que le rendement réel reste protégé.
• Actions : Si l'inflation peut fausser la valeur des actions, les entreprises disposant d'un fort pouvoir de fixation des prix peuvent potentiellement s'en sortir mieux. Elles peuvent en effet répercuter l'augmentation des coûts sur les consommateurs, protégeant ainsi leurs marges bénéficiaires.

La réallocation ne signifie pas qu'il faille revoir l'ensemble du portefeuille, mais qu'il faut ajuster les voiles en fonction de la direction et de la force des vents inflationnistes.

Réexamen des stratégies d'investissement

L'inflation justifie une approche plus active de la gestion des investissements. Rester statique pourrait conduire à rater des opportunités ou à ignorer des menaces :

• Examens périodiques : Il est essentiel de revoir régulièrement le portefeuille pour évaluer le rendement réel des investissements, en tenant compte du taux d'inflation. Un rendement nominalement positif peut devenir négatif en termes réels.
• Gestion active : Compte tenu de la volatilité potentielle induite par l'inflation, il peut s'avérer difficile de s'en remettre uniquement à des stratégies d'investissement passives. Une approche active, dans laquelle les actifs sont constamment évalués et les décisions prises en fonction des conditions actuelles du marché, pourrait être bénéfique.
• La diversification : Cette stratégie n'est pas nouvelle, mais son importance est encore plus grande en période d'inflation. La diversification entre les zones géographiques, les classes d'actifs et les secteurs d'activité peut potentiellement répartir le risque.

En substance, les family offices devraient envisager de considérer l'inflation non pas comme une vague insurmontable, mais comme une série de marées. En lisant les schémas, en adaptant les stratégies et en restant agiles, ils peuvent non seulement naviguer dans ces eaux, mais aussi trouver de nouvelles voies de croissance et de préservation du patrimoine.

Tendances inflationnistes et implications pour les Family Offices européens

À la fin de l'année 2021, la conviction était largement répandue que les tendances inflationnistes observées résultaient principalement de la dislocation des transports et des contraintes de la chaîne d'approvisionnement. Nombreux sont ceux qui, optimistes, considèrent qu'il s'agit là d'effets transitoires, prévoyant que l'inflation s'estompera lorsque le monde commencera à se remettre des conséquences de la pandémie. L'hypothèse était que ce "soubresaut" inflationniste disparaîtrait, rétablissant l'équilibre financier.

Toutefois, les family offices européens, qui ont l'habitude de gérer de vastes patrimoines et de naviguer sur des terrains financiers complexes, ont émis des réserves. Leurs expériences sur le terrain et leurs analyses approfondies du marché leur donnent souvent un point de vue différent de la sagesse conventionnelle. Leur scepticisme a été mis en évidence dans une enquête réalisée l'année précédente, où l'inflation a été classée au premier rang des préoccupations, devançant les autres risques potentiels pour les marchés financiers. Leur appréhension n'était pas déplacée. Au premier trimestre 2022, ces inquiétudes se sont manifestées, car les taux d'inflation américains sont restés obstinément dans le haut de la fourchette, défiant les attentes générales.

L'un des initiés du secteur, cofondateur d'un multi-family office en Belgique, a mis en lumière les implications pratiques de ces pressions inflationnistes. Il a observé :

"L'inflation a deux effets. Premièrement, lorsque je pense à nos familles, les produits de luxe qui les intéressent augmentent beaucoup plus vite que l'inflation de base. Deuxièmement, en matière de stratégie d'investissement, certains actifs, en particulier dans le secteur de l'immobilier, sont tout simplement trop chers pour être investis."

Ce point de vue, qui est courant sur la scène européenne des family offices, met l'accent sur le double défi. D'une part, le coût du luxe et des préférences de style de vie des UHNWI augmente et, d'autre part, l'acquisition d'actifs, en particulier dans des domaines tels que l'immobilier, est devenue prohibitive, ce qui justifie une réévaluation stratégique.

Rétrospectivement, ce scénario souligne l'importance de tenir compte des points de vue et des analyses d'entités telles que les family offices. Leurs interactions sur le terrain, combinées à une vision stratégique, constituent souvent un baromètre plus précis des vents financiers que les spéculations du marché. En réfléchissant à la dynamique de l'année écoulée, il est évident que la compréhension, l'anticipation et la gestion des pressions inflationnistes resteront cruciales pour les stratégies de préservation et de croissance du patrimoine dans un avenir prévisible.