Cet article se penche sur les allégations de manipulation monétaire portées contre la Chine, en explorant les mécanismes de ces accusations, les implications sur le paysage économique mondial et les considérations qui en découlent pour les family offices, les HNWI, les UHNWI et leurs gestionnaires de patrimoine. Notre objectif est de vous fournir une compréhension approfondie des actions monétaires de la Chine et de leur impact sur l'économie mondiale et les stratégies d'investissement en analysant les contextes historiques, les tendances actuelles et les avis d'experts.
L'essor économique et la résilience monétaire de la Chine : Un regard sur son réservoir de devises étrangères
L'ascension fulgurante de la Chine en tant que puissance manufacturière est tout à fait remarquable. Son aptitude à la fabrication de masse a non seulement propulsé sa croissance économique, mais l'a également consacrée comme un maillon essentiel des chaînes d'approvisionnement mondiales. Cette position a lié le destin économique de la Chine à celui d'autres nations, car une perturbation dans son secteur manufacturier a des répercussions sur le réseau d'approvisionnement mondial. Cette interdépendance souligne le rôle central de la Chine dans l'écosystème économique mondial.
En outre, l'essor de la Chine lui a permis d'accumuler d'importantes réserves de change, renforçant encore son influence sur la dynamique monétaire mondiale. Les réserves de change de la Chine ont connu quelques fluctuations en 2023, avec des chiffres allant de 3,12 à 3,225 milliards de dollars selon les mois. À la fin du mois de septembre 2023, les réserves ont légèrement diminué pour atteindre 3,12 trillions d'USD, contre 3,16 trillions d'USD le mois précédent. Il s'agit du niveau le plus bas depuis octobre 2022, attribué en partie au renforcement du dollar par rapport aux autres grandes monnaies.
L'administration nationale des changes (SAFE) de la Chine a noté qu'en août 2023, une hausse de l'indice du dollar américain a entraîné une baisse générale des prix des actifs financiers mondiaux, ce qui a eu des répercussions sur les réserves de change de la Chine. Les réserves ont diminué ce mois-là en raison des effets combinés de la conversion des devises et des variations des prix des actifs.
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Plus tôt dans l'année, à la fin du mois de mai 2023, les réserves étaient enregistrées à 3,1765 trillions de dollars, en baisse de 28,3 milliards d'USD, soit 0,88%, à partir de la fin du mois d'avril 2023. Les attentes mondiales concernant les politiques fiscales et monétaires des principales économies ont été l'un des nombreux facteurs qui ont influencé ce changement.
En outre, Knoema donne un chiffre légèrement plus élevé pour les réserves de change de la Chine. En août 2023, les réserves étaient estimées à environ 3 225 milliards d'USD, soit 33,29% du total des réserves de change mondiales.
Ces chiffres reflètent les prouesses économiques considérables de la Chine sur la scène mondiale, ses réserves de change étant les plus importantes au monde. De nombreux facteurs économiques mondiaux ont un impact sur l'évolution de ces réserves, qui à leur tour affectent la dynamique monétaire internationale.
En outre, les politiques économiques de la Chine, en particulier ses manœuvres monétaires, ont un impact plus large sur l'économie mondiale. Le rapport du Fonds monétaire international (FMI) pour 2023 fait état d'un rétrécissement de l'écart entre la Chine et le reste du monde. L'excédent de la balance courante de la Chine passera de 2,1 % du PIB en 2022 à 1,3 % en 2022, indiquant un changement dans sa dynamique économique avec des ramifications potentielles au niveau mondial
Contexte historique des allégations de manipulation de la monnaie par la Chine
Les stratégies économiques de la Chine suscitent depuis longtemps des discussions sur la manipulation des devises. Au cœur de ces discussions, l'intervention de la Chine sur le marché des changes et la fixation inattendue des taux, qui auraient été utilisés pour sous-évaluer le yuan, renforçant ainsi la compétitivité des exportations chinoises sur la scène mondiale.
Intervention sur le marché des changes
Historiquement, la Chine est connue pour ses mesures proactives sur le marché des changes afin de maintenir la valeur du yuan à un niveau jugé favorable à son agenda économique. En achetant ou en vendant des devises étrangères, la Chine a pu gérer le taux de change du yuan par rapport aux autres grandes monnaies. Ces interventions ont souvent donné lieu à des accusations de manipulation de devises, car elles peuvent fausser les balances commerciales en faveur de la Chine et remettre en cause la dynamique du commerce mondial.
Réglages inattendus des taux d'intérêt et leur impact sur la valeur du yuan
La banque centrale chinoise, la Banque populaire de Chine (PBOC), fixe un taux de référence quotidien pour le yuan. Il est arrivé que la PBOC fixe le taux de référence quotidien à un niveau inférieur à ce que les forces du marché auraient dicté, ce qui a entraîné une chute brutale de la valeur du yuan. Ces fixations inattendues du taux ont suscité des inquiétudes parmi les acteurs économiques mondiaux, car un yuan plus faible rend les exportations chinoises moins chères, ce qui peut entraîner des déséquilibres commerciaux.
Le département du Trésor américain a désigné la Chine comme manipulateur de devises et l'a ensuite retirée de la circulation
La désignation de la Chine comme manipulateur de devises par le département du Trésor américain en août 2019 a marqué un épisode important dans les discussions en cours autour des politiques monétaires de la Chine. Cette désignation a toutefois été annulée en janvier 2020, à la suite des engagements pris par la Chine de s'abstenir de toute dévaluation compétitive et d'améliorer la transparence de ses pratiques en matière de change. Ce va-et-vient a mis en évidence la dynamique complexe entre les deux géants économiques et a souligné les difficultés à prouver de manière irréfutable la manipulation des devises.
Les défis à relever pour prouver la manipulation des devises et les complexités qui y sont liées
Prouver la manipulation des devises est une affaire complexe. Il faut des preuves claires de l'intention et un impact démontrable sur les balances commerciales. En raison de la complexité de l'évaluation des monnaies et de l'interdépendance des relations économiques mondiales, il est très difficile de démontrer un lien direct entre les actions monétaires d'un pays et des avantages commerciaux déloyaux. Les allégations contre la Chine soulignent les défis plus vastes auxquels la communauté internationale est confrontée pour répondre aux inquiétudes concernant la manipulation des devises dans une économie mondialisée.
Implications sur le paysage commercial mondial
Effets sur les balances commerciales internationales
La manipulation présumée du yuan par la Chine pourrait avoir des conséquences importantes sur les balances commerciales internationales. Les critiques affirment souvent qu'un yuan dévalué fonctionne à la fois comme une subvention à l'exportation et comme un tarif à l'importation, et favorise les déséquilibres commerciaux au niveau mondial. En particulier, la manipulation du taux de change par la Chine est considérée comme un obstacle majeur à la résolution de ces déséquilibres, qui peuvent menacer les économies individuelles et mondiales.
Encourager les excédents commerciaux
En maintenant le yuan sous-évalué, la Chine peut potentiellement favoriser les excédents commerciaux, car ses exportations deviennent moins chères et les importations en Chine deviennent plus coûteuses. Cela peut conduire à des déficits commerciaux croissants dans d'autres pays, en particulier aux États-Unis, car les produits chinois deviennent plus compétitifs en termes de prix sur la scène mondiale.
Impact sur les chaînes d'approvisionnement mondiales et la compétitivité des exportations chinoises
Renforcer la compétitivité à l'exportation
La manipulation de la monnaie peut conférer à la Chine un avantage déloyal dans le domaine du commerce mondial, en lui permettant de faire basculer artificiellement les bénéfices du commerce en sa faveur au détriment des autres. La compétitivité des exportations chinoises est encore renforcée sur le marché mondial, ce qui fait de la Chine un centre de production et d'exportation plus attrayant.
Perturber les chaînes d'approvisionnement mondiales
D'un autre côté, la manipulation présumée des devises pourrait perturber les chaînes d'approvisionnement mondiales. Les pays qui dépendent des importations chinoises pourraient être confrontés à des difficultés, et la compétitivité des entreprises de ces pays pourrait être mise à mal par la concurrence des produits chinois moins chers.
Mesures de rétorsion, tarifs douaniers et guerres commerciales qui en découlent
L'escalade des tensions commerciales
Les accusations de manipulation de la monnaie ont souvent conduit à une escalade des tensions commerciales. Par exemple, le département du Trésor américain a désigné la Chine comme un "manipulateur de devises", l'accusant de dévaluer sa monnaie pour "obtenir un avantage concurrentiel déloyal dans le commerce international".
Tarifs douaniers et guerres commerciales
Des mesures de rétorsion telles que des droits de douane peuvent s'ensuivre, déclenchant des guerres commerciales susceptibles de peser davantage sur les relations internationales et d'avoir un effet d'entraînement sur l'économie mondiale. Ces mesures de rétorsion, bien qu'elles visent à rectifier des pratiques commerciales perçues comme déloyales, peuvent parfois exacerber la situation, entraînant un cycle de mesures "tit-for-tat" qui peut être préjudiciable au commerce mondial.
La politique monétaire de la Chine : Un regard plus attentif
Engagements de la Chine à s'abstenir de toute dévaluation compétitive
La Chine, tout comme les États-Unis, s'est engagée à s'abstenir de procéder à des dévaluations compétitives de sa monnaie. Cet engagement a été réitéré dans un accord bilatéral, en tant que les deux pays ont reconnu l'importance de maintenir une transition ordonnée sur leurs marchés des changes respectifs.
Appréciation récente du Renminbi (RMB) et ses causes sous-jacentes potentielles
01 Renforcement du yuan
Le renminbi (RMB), ou yuan, s'est considérablement apprécié par rapport au dollar américain ces derniers temps. La monnaie s'est renforcée de 4 500 points de base depuis novembre 2022. Ce chiffre indique une reprise économique haussière alimentée par l'optimisme des investisseurs et les mesures de soutien politique visant à renforcer la résilience de l'économie.
02 Appréciation rapide
Au cours d'une période de négociation s'étendant sur une semaine en 2023, le taux de change du RMB s'est apprécié de plus ou de près de 2%, atteignant un niveau rarement égalé dans l'histoire. Diverses institutions financières prévoient une reprise du yuan en 2023.Les estimations indiquent une appréciation progressive tout au long de l'année.
03 Causes sous-jacentes
La dépréciation rapide du renminbi au cours des périodes précédentes peut être attribuée à plusieurs facteurs, notamment :
- Les blocages en Chine depuis mars 2022 ont entraîné une baisse significative des exportations
- Une hausse de l'indice du dollar américain en raison des hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
- Augmentation de la demande de dollars américains une valeur refuge dans un contexte d'incertitudes géopolitiquesnotamment le conflit russo-ukrainien
Transparence et évolution de la réglementation sur le marché des changes chinois
01 Nouveau cadre réglementaire
Dans le cadre d'une réforme en profondeur, La Chine a annoncé la création d'un nouvel organe de régulation financière visant à consolider la surveillance afin de combler les lacunes des différents organismes chargés de contrôler le secteur des services financiers, y compris le marché des changes. Cette nouvelle entité, appelée Administration nationale de régulation financière, remplacera la Commission chinoise de régulation des banques et des assurances (CBIRC) et placera la supervision du secteur sous l'égide d'un organisme unifié relevant directement du Conseil d'État. Cette initiative s'inscrit dans le cadre d'une révision plus large de la réglementation visant à limiter les risques systémiques et à renforcer la surveillance des grandes entreprises et des institutions financières.
02 Supervision renforcée
La nouvelle structure réglementaire vise à "renforcer la supervision institutionnelle, la supervision des comportements et la supervision des fonctions", afin de garantir un mécanisme de surveillance plus solide et continu. Dans le cadre de la structure existante, les fonctions réglementaires étaient dispersées entre différents organismes, notamment la Banque populaire de Chine (PBOC) et la Commission chinoise de régulation des marchés de valeurs mobilières (CSRC). Le nouveau dispositif centralise ces fonctions, ce qui permet une meilleure coordination et une meilleure surveillance, en particulier sur le marché des changes.
03 Développement du marché des produits dérivés de change
Alors que la Chine s'oriente vers un taux de change plus flexible, des efforts sont en cours pour développer ses marchés de produits dérivés de change (FX) pour répondre aux besoins croissants de couverture liés à l'augmentation des fluctuations des taux de change. Cette évolution est essentielle pour s'adapter à la dynamique changeante du marché des changes chinois et pour fournir les instruments financiers nécessaires à la gestion des risques de change.
