Selon la recherche de Cerulli, 73% des conseillers en gestion de patrimoine considèrent la minimisation de l'impôt comme leur objectif d'investissement prioritaire. La récupération systématique des pertes fiscales est un moyen efficace d'atteindre cet objectif. Elle génère de 0,5% à plus de 1% par an de rendement supplémentaire après impôt, selon une étude de Vanguard publiée en juillet 2024. Les opportunités sont généralement plus nombreuses au cours des premières années d'une stratégie, lorsque la base des coûts reste élevée par rapport à la valeur du portefeuille.
Les incitations financières augmentent avec la tranche d'imposition. Dans les juridictions à fiscalité élevée, les taux combinés de plus-value peuvent dépasser 35% lorsque les impôts nationaux et locaux sont cumulés. Recherche Goldman Sachs Asset Management suggère que les investisseurs à haut revenu qui privilégient les rendements après impôt par une allocation d'actifs et une sélection de produits tenant compte de la fiscalité peuvent accroître leur patrimoine prévisionnel d'environ 15% sur 30 ans.
L'avantage du timing
Les marchés créent des opportunités de récolte de pertes tout au long de l'année, que les indices finissent à la hausse ou à la baisse. En 2023, alors que le S&P 500 a gagné environ 26%, 72% des actions qui le composent ont baissé de 5% ou plus par rapport à un point antérieur de l'année.. Les titres individuels sont volatils même lorsque le marché dans son ensemble est en hausse. Attendre décembre pour réexaminer ces positions, c'est manquer les pertes qui sont apparues en mars, se sont rétablies en juin et ont disparu à la fin de l'année.
L'avantage quantifié de la surveillance continue est significatif. L'examen quotidien du portefeuille permet de réaliser environ 30 points de base d'économies d'impôts supplémentaires par an par rapport aux révisions mensuelles, selon une analyse de J.P. Morgan Private Bank portant sur plusieurs horizons temporels entre 2018 et 2021.
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L'exigence de visibilité
Pour que la récupération des pertes fiscales soit efficace, il faut une visibilité consolidée de toutes les positions avec des données sur le coût de base pour chaque dépositaire et chaque type de compte. Les réglementations fiscales limitent généralement l'enregistrement des pertes lorsque des titres substantiellement identiques sont rachetés dans de brefs délais, ce qui empêche la comptabilisation superficielle des pertes. Aux États-Unis, par exemple, la règle du "wash-sale" crée une fenêtre de 30 jours avant et après la vente, pendant laquelle le rachat des mêmes titres ou de titres substantiellement identiques annule la perte. Des restrictions similaires existent sur d'autres marchés importants.
Le défi de la conformité s'étend à tous les comptes. Le principe de la vente à perte s'applique aux comptes imposables, aux comptes de retraite et même aux comptes des conjoints, mais les courtiers ne signalent les violations que pour les comptes individuels. La gestion des avoirs par l'intermédiaire de plusieurs dépositaires peut souvent conduire à d'importantes lacunes.
Sans une visibilité consolidée de la base des coûts, les family offices ne peuvent pas identifier les positions qui peuvent faire l'objet d'un "harvesting", ne peuvent pas contrôler le respect des restrictions de rachat pour l'ensemble de leurs avoirs et ne peuvent pas évaluer avec précision la dette fiscale intégrée de l'ensemble de leur portefeuille. La charge de temps et le risque d'erreur liés au suivi manuel créent des obstacles à l'exécution qu'une stratégie axée sur les examens de fin d'année ne peut pas surmonter.
L'approche institutionnelle
Les principaux gestionnaires de patrimoine ont systématisé la récupération des pertes fiscales tout au long de l'année par le biais de comptes gérés séparément et détenant des titres individuels plutôt que des fonds communs. La détention d'actions individuelles permet une récolte granulaire des pertes que les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse ne peuvent pas offrir.
L'ampleur de l'engagement institutionnel est considérable : BlackRock, Goldman Sachs et Morgan Stanley font partie des entreprises qui développent leurs capacités de récupération des pertes fiscales.Ces institutions gèrent plus de 300 milliards de dollars de programmes d'indexation directe en juin 2025.
L'approche institutionnelle repose sur l'automatisation. La technologie surveille en permanence les positions, applique des règles prédéfinies et répond aux exigences de conformité que les processus manuels peinent à satisfaire à grande échelle. Les family offices dotés d'équipes plus réduites ont besoin d'une technologie qui offre des capacités similaires à celles d'une institution à l'échelle d'un family office.
Du calendrier à l'opportunité
L'efficacité fiscale tout au long de l'année fait passer la gestion de patrimoine d'une approche réactive à une approche proactive. Plutôt que de se démener en décembre pour récupérer des avantages fiscaux sur des positions qui se sont peut-être déjà rétablies, un suivi continu permet de saisir des opportunités tout au long de l'année, lorsque la volatilité du marché crée des bouleversements temporaires.
La technologie conçue pour l'intelligence patrimoniale consolidée permet l'analyse que requièrent les stratégies fiscales systématiques. Les plateformes qui regroupent les avoirs de plusieurs dépositaires, présentent les gains et les pertes non réalisés au moyen de tableaux de bord visuels et fournissent des alertes personnalisables lorsque les positions atteignent des seuils définis, éliminent les maux de tête liés à la réconciliation des feuilles de calcul. La plateforme Altoo Wealth fournit cette base grâce à l'agrégation automatisée de plusieurs dépositaires, à un reporting complet des gains et pertes avec des implications de planification fiscale clairement visibles, et à des capacités d'alerte qui notifient les utilisateurs lorsque les positions doivent être révisées.
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