Dans notre précédent article, nous avons exploré la manière dont les fonds souverains offrent des modèles de gouvernance précieux pour les UHNWI qui recherchent des structures patrimoniales résistantes. Si la gouvernance constitue une base, les philosophies d'investissement qui guident l'allocation du capital en représentent l'application pratique.
Les investisseurs privés ont beaucoup à gagner en examinant la manière dont les fonds souverains investissent. Bien que les fonds souverains opèrent souvent à une plus grande échelle et avec des contraintes uniques par rapport aux UHNWI, les deux types d'investisseurs ont en commun un engagement à préserver la richesse sur plusieurs générations. Par exemple, le GIC de Singapour vise un horizon d'investissement de 20 ans afin d'obtenir des rendements supérieurs à l'inflation mondiale, comme indiqué dans son Rapport annuel 2023/24. L'Autorité d'investissement d'Abou Dhabi (ADIA) adopte également une perspective pluridécennale, avec son plan d'investissement à long terme. De même, l'Autorité d'investissement d'Abu Dhabi (ADIA) adopte une perspective pluridécennale, avec ses aperçu officiel en mettant l'accent sur une croissance durable pour les générations futures.
Cinq principes stratégiques pour gérer la richesse à grande échelle
Bien que les fonds souverains gèrent de vastes portefeuilles, leurs principes d'investissement sont modulables et pertinents pour les particuliers. Parmi les exemples notables, on peut citer
01 L'investissement thématique : GIC organise son portefeuille autour de macro-thèmes tels que la technologie et le développement durable, plutôt que de classes d'actifs rigides. Comme l'indique son rapport 2023/24, GIC a réalisé des investissements importants dans les secteurs de la consommation, des services financiers, de la santé et de la technologie.
Cette approche thématique peut trouver un écho particulier auprès des investisseurs privés ou des family offices qui ont une expérience éprouvée en matière d'investissement ou un savoir-faire opérationnel dans un secteur donné, ce qui leur permet de concentrer leurs capitaux là où ils détiennent un avantage concurrentiel.
02 Benchmarking : Tous les investisseurs cherchent à générer des rendements supérieurs ; la question est de savoir par rapport à quoi. Le fonds de pension néo-zélandais (Superannuation Fund) répond qu'il est constitué de deux indices de référence complémentaires : les rendements des bons du Trésor pour la performance absolue et un "portefeuille de référence" composé de 80% d'actions et de 20% d'actifs à revenu fixe pour la performance relative. Le Fonds vise un rendement supérieur d'au moins 1,8% à celui du portefeuille de référence sur toute moyenne mobile de 20 ans.
Les UHNWI peuvent établir leurs propres critères de référence en définissant des points de référence clairs et personnalisés - qu'il s'agisse d'objectifs de rendement absolu liés aux besoins du style de vie ou d'un portefeuille personnalisé reflétant leur tolérance au risque et leurs objectifs patrimoniaux - plutôt que de s'en remettre par défaut à de vastes indices de marché qui pourraient ne pas correspondre à leurs objectifs uniques.
03 Gestion des liquidités : Les fonds souverains adoptent des approches variées en matière de liquidité, équilibrant flexibilité et engagements à long terme. Le Government Pension Fund Global (GPFG) de Norvège maintient une liquidité importante grâce à son allocation substantielle en actions publiques, qui représentaient plus de 70% de son portefeuille en 2023. Cette forte allocation d'actifs liquides offre une flexibilité stratégique en cas de perturbations du marché. En revanche, le fonds Temasek de Singapour adopte une approche différente, avec une allocation d'environ 52% de son portefeuille en actifs non cotés à partir de 2023. En effet, en sacrifiant délibérément une partie de la liquidité pour obtenir des rendements potentiellement plus élevés sur les marchés privés.
Ces différentes stratégies montrent comment les fonds souverains adaptent les liquidités à leurs mandats, en proposant aux particuliers des modèles permettant d'équilibrer les capitaux accessibles pour les besoins immédiats et les investissements bloqués pour la croissance générationnelle.
04 La gestion des risques au-delà des mesures traditionnelles : Les fonds souverains et les UHNWI ont besoin de cadres de risque qui vont au-delà des mesures conventionnelles et qui tiennent compte d'incertitudes plus larges. À cet égard, les UHNWI peuvent s'inspirer de la manière dont les fonds souverains abordent la gestion des risques. A titre d'exemple, le GPFG norvégien utilise une combinaison de:
- Les tests de résistance pour évaluer les pertes potentielles résultant de scénarios extrêmes. Deux types de scénarios sont utilisés dans la modélisation : les scénarios historiques qui se sont effectivement produits dans le passé, comme la crise de Covid en 2020, et les scénarios hypothétiques qui pourraient se produire à l'avenir. Selon le Rapport sur les risques de GPFG pour 2023, le fonds envisage des scénarios tels que des corrections de prix pour les actions liées à l'IA, des crises de la dette publique dues à la perte de confiance des investisseurs dans les gouvernements et un environnement géopolitique de plus en plus fragmenté, marqué par des tarifs douaniers plus élevés et des restrictions sur les investissements transfrontaliers.
- L'analyse de concentration permet d'évaluer le degré de chevauchement entre le portefeuille d'actions du fonds et son indice de référence, afin de s'assurer que les objectifs de diversification sont atteints.
- Analyse de l'exposition aux facteurs pour déterminer la sensibilité du portefeuille à différents facteurs de risque tels que les actions de petite capitalisation, les actions de valeur et les marchés émergents.
- L'analyse du risque de liquidité pour évaluer la rapidité avec laquelle le fonds peut accéder au capital en cas de besoin, en particulier en cas de tensions sur le marché.
Les UHNWI peuvent envisager de travailler avec des conseillers pour élaborer un cadre de risque complet composé d'éléments similaires adaptés à leurs portefeuilles et à leurs objectifs spécifiques.
05 Durabilité et alignement de l'héritage : De nombreux fonds souverains intègrent le développement durable dans leur cadre d'investissement, non seulement pour des raisons éthiques, mais aussi pour atténuer les risques à long terme et le potentiel de rendement. Par exemple, le fonds norvégien GPFG met l'accent sur l'investissement responsable, en se désinvestissant fréquemment des entreprises qui ne respectent pas les normes environnementales ou éthiques. De même, le GIC donne la priorité à l'innovation durable dans le cadre de sa thématique plus large sur la technologie.
Les UHNWI peuvent s'adapter en alignant leurs portefeuilles sur leurs valeurs personnelles ou familiales - telles que la résilience climatique, l'impact social ou la préservation culturelle - tout en veillant à ce que ces choix soutiennent les objectifs financiers. Cela peut impliquer l'intégration de facteurs ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) ou la poursuite d'investissements directs dans des entreprises philanthropiques qui définissent l'héritage.
Principes souverains, mise en œuvre privée : Le défi de l'information
Si les fonds souverains et les fortunes privées présentent de nombreuses similitudes en ce qui concerne leurs objectifs d'investissement, ce sont les contraintes structurelles - ou l'absence de contraintes - qui les différencient le plus. Les fonds souverains sont généralement soumis à un contrôle politique et ne peuvent pas prendre leurs décisions d'investissement aussi rapidement que les détenteurs de patrimoine privé. Par exemple, le GIC de Singapour a probablement mis plusieurs mois à finaliser son investissement de $6,88 milliards d'euros dans Citigroup en 2008, et le GPFG de Norvège a mis plusieurs mois à finaliser son investissement de $6,88 milliards d'euros dans Citigroup en 2008 exige l'approbation du Parlement pour les changements majeurs.
Les UHNWI ont donc la possibilité d'adopter des principes souverains tout en tirant parti de leur force distinctive pour prendre des décisions avec plus d'agilité et de confidentialité. Toutefois, cet avantage en termes d'agilité s'accompagne d'un défi de taille : la gestion de l'information. Alors que les fonds souverains disposent d'équipes et de systèmes dédiés au suivi de leurs portefeuilles, les investisseurs privés se heurtent souvent à la fragmentation des informations entre plusieurs conseillers, dépositaires et classes d'actifs.
Le pont technologique : Permettre des décisions souveraines et de qualité
La mise en œuvre de stratégies inspirées par les fonds souverains nécessite une visibilité complète des avoirs sur l'ensemble du spectre patrimonial. Sans informations claires, précises et opportunes sur l'ensemble de leur patrimoine, les UHNWI ne peuvent pas appliquer efficacement les principes stratégiques qui font le succès des fonds souverains.
Les technologies modernes de gestion de patrimoine, comme la plateforme Altoo Wealth, comblent cette lacune cruciale en fournissant des rapports consolidés sur toutes les classes d'actifs, qu'ils soient ou non bancables. Par exemple, la plateforme d'Altoo offre les caractéristiques suivantes
- Agrégation automatisée de données provenant de sources multiples
- Analyse de portefeuilles croisés
- Contrôle des performances en temps réel par rapport à des critères de référence personnalisés
- Tests basés sur des scénarios
- Analyse de la liquidité de l'ensemble des structures patrimoniales
Ces plateformes permettent aux propriétaires de patrimoine de prendre des décisions avec le même niveau de connaissance que les fonds souverains, tout en conservant leur avantage en termes d'agilité. En combinant les principes d'investissement des fonds souverains avec la rapidité et la flexibilité de la richesse privée, les UHNWI peuvent créer des stratégies de richesse multigénérationnelles véritablement résilientes.
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