Qu'est-ce que les Obligations Numériques ?

La Banque européenne d'investissement (BEI) a émis sa première obligation numérique sur une blockchain publique en 2021, en partenariat avec la Banque de France. En novembre 2022, la BEI a émis pour la première fois une obligation numérique de droit luxembourgeois (Projet Venus). Ces obligations numériques libellées en euros ont été émises sur la plateforme de tokenisation de Goldman Sachs à Francfort.

La première obligation numérique dans une dénomination autre que l'euro a été émise en février 2023 (Project Mars). Régies par le droit luxembourgeois, ces obligations numériques libellées en livres sterling ont utilisé une combinaison de blockchains privées et publiques. Parmi les autres prêteurs ayant émis des obligations sur la blockchain figurent la banque suisse UBS, la banque espagnole Santander et la Banque mondiale.

Réduction des coûts et transparence

Si les émissions d'obligations numériques restent peu fréquentes, celles entreprises ces dernières années ont été ambitieuses. Les innovations et la sophistication sont liées à des avantages. En commençant par les dépenses, les obligations numériques peuvent potentiellement réduire les coûts associés à l'émission traditionnelle d'obligations (et à la négociation) en réduisant le nombre d'intermédiaires. En effet, les banques et les courtiers n'interviennent pas dans le processus. De plus, la technologie blockchain enregistre et met à jour les informations, réduisant ainsi le besoin de travail manuel. L'utilisation de la technologie blockchain pourrait permettre d'économiser au moins 35-65% des coûts associés à l'émission, selon une étude de la FinTech allemande Cashlink.

Le grand livre de la blockchain étant immuable et transparent, il peut contribuer à accroître la transparence et à réduire le risque de fraude. Les obligations numériques peuvent être achetées et vendues par des investisseurs individuels avec des montants d'investissement plus faibles. Elles ont donc le potentiel d'accroître l'accessibilité aux marchés obligataires.

Les obligations numériques peuvent également présenter des avantages dans le contexte de la négociation secondaire. Par exemple, en facilitant le mouvement des titres en temps réel et la capacité de conclure des transactions 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, ou en améliorant la mobilité des garanties, en particulier sur les marchés émergents, le règlement lui-même est beaucoup plus rapide que les deux ou trois jours traditionnels, l'argent étant généralement versé à l'émetteur dès que le prix de l'obligation a été fixé.

La Suisse pionnière

En janvier 2023, l'autorité publique de la ville suisse de Lugano a émis une obligation à six ans d'un montant maximal de 100 millions de francs suisses via la blockchain. Son obligation numérique pionnière a fait l'objet d'une double cotation sur la plateforme privée basée sur la blockchain de SIX Digital Exchange (SDX), basée à Zurich, et sur l'infrastructure traditionnelle de SIX Swiss Exchange.

Cette émission a été la première obligation numérique approuvée par la Banque nationale suisse et a été incluse dans le Swiss Bond Index. "Si vous prenez la Suisse, nous avons probablement l'une des infrastructures financières les plus avancées au monde", a déclaré Paolo Bortolin, directeur financier adjoint de Lugano, à propos de l'émission. "La question est donc de savoir pourquoi vous faites tout cela, car nous voulons innover, continuer à avancer et être au sommet du monde en termes d'efficacité.

Renforcer la confiance

Dans l'ensemble, les obligations numériques sont un développement relativement nouveau sur le marché financier ou fintech. Elles ont néanmoins le potentiel de transformer la manière dont les obligations sont émises et échangées, en rendant le processus plus efficace, plus sûr et plus accessible.

Pour que la classe d'actifs décolle, il faudra du temps pour mettre en place l'infrastructure technologique pour les banques et leurs investisseurs et pour instaurer la confiance dans un marché. À l'heure actuelle, le processus comprend davantage de tests de la technologie et des plateformes que de pratiques d'émission. Les investisseurs ne sont pas non plus totalement préparés à l'achat et à la négociation d'obligations numériques, car ils doivent eux aussi mettre en place la technologie adéquate. Ils craignent certains risques nouveaux - opérationnels, juridiques et cybernétiques. L'avenir des obligations numériques dépendra donc d'un large éventail de facteurs, mais la mise en place de cadres juridiques clairs et attrayants sera essentielle.