Dieser Artikel befasst sich mit den Vorwürfen der Währungsmanipulation gegen China und untersucht die Mechanismen dieser Anschuldigungen, die Auswirkungen auf die globale Wirtschaftslandschaft und die sich daraus ergebenden Überlegungen für Family Offices, HNWI, UHNWI und ihre Vermögensverwalter. Unser Ziel ist es, Ihnen durch die Analyse historischer Zusammenhänge, aktueller Trends und Expertenmeinungen ein umfassendes Verständnis für Chinas geldpolitische Maßnahmen und deren Auswirkungen auf die Weltwirtschaft und Anlagestrategien zu vermitteln.
Chinas wirtschaftlicher Aufstieg und monetäre Widerstandsfähigkeit: Ein Blick in seine Devisenreserven
Der kometenhafte Aufstieg Chinas zur Produktionsmacht ist nichts weniger als bemerkenswert. Seine Fähigkeit zur Massenproduktion hat nicht nur sein Wirtschaftswachstum vorangetrieben, sondern das Land auch zu einem wichtigen Glied in den globalen Lieferketten gemacht. Diese Position hat Chinas wirtschaftliches Schicksal mit dem anderer Nationen verflochten, da eine Störung im Fertigungssektor des Landes Auswirkungen auf das globale Versorgungsnetz hat. Diese Interdependenz unterstreicht die zentrale Rolle Chinas im globalen wirtschaftlichen Ökosystem.
Darüber hinaus hat Chinas Aufstieg dem Land ermöglicht, erhebliche Devisenreserven anzuhäufen, was seinen Einfluss auf die globale Währungsdynamik weiter gefestigt hat. Chinas Devisenreserven waren im Jahr 2023 gewissen Schwankungen unterworfen, wobei die Zahlen in den verschiedenen Monaten zwischen 3,12 Billionen USD und 3,225 Billionen USD lagen. Bis Ende September 2023, die Reserven sanken leicht auf 3,12 Billionen USD gegenüber 3,16 Billionen USD im Vormonat. Dies war der niedrigste Stand seit Oktober 2022, was zum Teil auf den Anstieg des Dollars gegenüber anderen wichtigen Währungen zurückzuführen ist.
Die Staatliche Devisenverwaltung (SAFE) von China wies darauf hin, dass im August 2023 ein sprunghafter Anstieg des US-Dollar-Index zu einem allgemeinen Rückgang der weltweiten Preise für Finanzanlagen führte, was sich wiederum auf Chinas Devisenreserven auswirkte. Die Reserven sanken in diesem Monat aufgrund der kombinierten Auswirkungen der Währungsumrechnung und der Preisänderungen von Vermögenswerten.
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Zu Beginn des Jahres, Ende Mai 2023, wurden die Reserven mit 3,1765 Billionen USD angegeben, einen Rückgang um 28,3 Mrd. USD bzw. 0,88%, ab Ende April 2023. Die weltweiten Erwartungen an die Finanz- und Geldpolitik der großen Volkswirtschaften waren einer von vielen Faktoren, die diese Änderung beeinflusst haben.
Außerdem, Knoema gibt eine etwas höhere Zahl für Chinas Devisenreserven an. Im August 2023 wurden die Reserven mit rund 3,225 Billionen USD angegeben, was einen erheblichen Anteil von 33,29% an den gesamten Devisenreserven der Welt ausmacht.
Diese Zahlen spiegeln Chinas beträchtliches wirtschaftliches Gewicht auf der Weltbühne wider, wobei seine Devisenreserven die größten weltweit sind. Zahlreiche globale Wirtschaftsfaktoren wirken sich auf die Veränderungen dieser Reserven aus, die wiederum die internationale Währungsdynamik beeinflussen.
Darüber hinaus hat die Wirtschaftspolitik Chinas, insbesondere seine geldpolitischen Manöver, weiterreichende Auswirkungen auf die Weltwirtschaft. Der Bericht des Internationalen Währungsfonds (IWF) für 2023 spricht von einer Verengung des Chinas Leistungsbilanzüberschuss auf 1,3 Prozent des BIP von 2,1 Prozent im Jahr 2022, was auf eine Verschiebung seiner wirtschaftlichen Dynamik mit potenziellen globalen Auswirkungen hinweist
Historischer Kontext von Chinas Vorwürfen der Währungsmanipulation
Die wirtschaftlichen Strategien Chinas haben lange Zeit Diskussionen über Währungsmanipulationen ausgelöst. Im Mittelpunkt dieser Diskussionen stehen Chinas Interventionen auf dem Devisenmarkt und unerwartete Kursfestsetzungen, die angeblich dazu dienen, den Yuan unterzubewerten und die Wettbewerbsfähigkeit chinesischer Exporte auf der Weltbühne zu stärken.
Interventionen auf dem Devisenmarkt
In der Vergangenheit war China für seine proaktiven Maßnahmen auf dem Devisenmarkt bekannt, um den Wert des Yuan auf einem Niveau zu halten, das für seine wirtschaftliche Agenda als günstig angesehen wird. Durch den Kauf oder Verkauf von Devisen konnte China den Wechselkurs des Yuan gegenüber anderen wichtigen Währungen steuern. Solche Interventionen haben häufig zu Vorwürfen der Währungsmanipulation geführt, da sie die Handelsbilanz zugunsten Chinas verschieben und die Dynamik des Welthandels in Frage stellen können.
Unerwartete Zinsschritte und ihre Auswirkungen auf den Wert des Yuan
Die chinesische Zentralbank, die People's Bank of China (PBOC), legt einen täglichen Referenzkurs für den Yuan fest. Es hat Fälle gegeben, in denen die PBOC den täglichen Referenzzinssatz auf einem niedrigeren Niveau festgesetzt hat, als es die Marktkräfte diktieren würden, was zu einem starken Wertverlust des Yuan führte. Diese unerwarteten Zinssätze haben bei den Akteuren der Weltwirtschaft Besorgnis ausgelöst, da ein schwächerer Yuan die chinesischen Exporte verbilligt, was zu Handelsungleichgewichten führen kann.
Die Einstufung Chinas als Währungsmanipulator durch das US-Finanzministerium und die anschließende Streichung dieses Status
Die Einstufung Chinas als Währungsmanipulator durch das US-Finanzministerium im August 2019 war eine wichtige Episode in den laufenden Diskussionen über Chinas Währungspolitik. Diese Einstufung wurde jedoch im Januar 2020 wieder aufgehoben, nachdem China zugesagt hatte, auf eine wettbewerbsorientierte Abwertung zu verzichten und die Transparenz seiner Devisenpraktiken zu verbessern. Das Hin und Her machte die komplexe Dynamik zwischen den beiden Wirtschaftsgiganten deutlich und unterstrich, wie schwierig es ist, Währungsmanipulation schlüssig nachzuweisen.
Herausforderungen beim Nachweis von Devisenmanipulationen und die damit verbundenen Komplikationen
Der Nachweis von Währungsmanipulation ist eine komplexe Angelegenheit. Er erfordert klare Beweise für die Absicht und eine nachweisbare Auswirkung auf die Handelsbilanz. Da die Währungsbewertung sehr kompliziert ist und die globalen Wirtschaftsbeziehungen miteinander verknüpft sind, ist es sehr schwierig, einen direkten Zusammenhang zwischen den geldpolitischen Maßnahmen eines Landes und unlauteren Handelsvorteilen nachzuweisen. Die Vorwürfe gegen China unterstreichen die allgemeinen Herausforderungen, vor denen die internationale Gemeinschaft steht, wenn es darum geht, in einer globalisierten Wirtschaft gegen Währungsmanipulationen vorzugehen.
Auswirkungen auf die globale Handelslandschaft
Auswirkungen auf die internationalen Handelsbilanzen
Die angebliche Manipulation des Yuan durch China könnte erhebliche Auswirkungen auf die internationalen Handelsbilanzen haben. Kritiker argumentieren oft, dass ein abgewerteter Yuan sowohl als Exportsubvention als auch als Importzoll fungiert, die Ungleichgewichte im Welthandel begünstigen. Im Besonderen, Chinas Wechselkursmanipulation wird als ein Haupthindernis für die Lösung dieser Ungleichgewichte angesehen, die sowohl die einzelnen Volkswirtschaften als auch die Weltwirtschaft bedrohen können.
Förderung von Handelsüberschüssen
Indem China den Yuan unterbewertet hält, kann es möglicherweise Handelsüberschüsse erzielen, da seine Ausfuhren billiger und die Einfuhren nach China teurer werden. Dies kann zu wachsenden Handelsdefiziten in anderen Ländern, insbesondere in den USA, führen, da chinesische Waren preislich auf der Weltbühne wettbewerbsfähiger werden.
Auswirkungen auf die globalen Lieferketten und die Wettbewerbsfähigkeit der chinesischen Exporte
Stärkung der Exportwettbewerbsfähigkeit
Währungsmanipulationen können China einen unfairen Vorteil im Welthandel verschaffen und es dem Land ermöglichen die Vorteile des Handels auf Kosten anderer künstlich zu seinen Gunsten zu beeinflussen. Die Wettbewerbsfähigkeit der chinesischen Exporte wird auf dem Weltmarkt weiter gestärkt, was China zu einem attraktiveren Produktions- und Exportzentrum macht.
Unterbrechung globaler Lieferketten
Auf der anderen Seite könnte die angebliche Währungsmanipulation die globalen Lieferketten stören. Länder, die auf chinesische Importe angewiesen sind, könnten vor Herausforderungen gestellt werden, und die Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen in diesen Ländern könnte untergraben werden, da sie mit den billigeren chinesischen Produkten konkurrieren müssen.
Vergeltungsmaßnahmen, Zölle und die daraus resultierenden Handelskriege
Eskalierende Handelsspannungen
Die Vorwürfe der Währungsmanipulation haben häufig zu eskalierenden Handelsspannungen geführt. So bezeichnete das US-Finanzministerium China einst als "Währungsmanipulator" und beschuldigte das Land, seine Währung abzuwerten, um sich "einen unfairen Wettbewerbsvorteil im internationalen Handel zu verschaffen".
Zölle und Handelskriege
Vergeltungsmaßnahmen wie Zölle können zu Handelskriegen führen, die die internationalen Beziehungen weiter belasten und sich auf die Weltwirtschaft auswirken können. Diese Vergeltungsmaßnahmen zielen zwar darauf ab, vermeintlich unfaire Handelspraktiken zu korrigieren, können die Situation aber manchmal noch verschlimmern und zu einem Kreislauf von Vergeltungsmaßnahmen führen, der dem globalen Handel schaden kann.
Chinas Geldpolitik: Ein genauerer Blick
Chinas Verpflichtungen zum Verzicht auf eine wettbewerbsorientierte Abwertung
China hat sich ebenso wie die Vereinigten Staaten verpflichtet, von wettbewerbsorientierten Währungsabwertungen abzusehen. Diese Verpflichtung wurde in einem bilateralen Abkommen bekräftigt, als beide Nationen erkannten an, wie wichtig es ist, einen geordneten Übergang zu gewährleisten auf ihren jeweiligen Devisenmärkten.
Die jüngste Aufwertung des Renminbi (RMB) und ihre möglichen Ursachen
01 Aufwertung des Yuan
Der Renminbi (RMB) oder Yuan erfuhr in letzter Zeit eine deutliche Aufwertung gegenüber dem US-Dollar. Die Währung hat seit November 2022 um 4.500 Basispunkte zugelegt.Dies deutet auf einen Aufschwung der Wirtschaft hin, der durch den Optimismus der Investoren und politische Maßnahmen zur Stärkung der wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit angeheizt wird.
02 Schnelle Aufwertung
Während einer Handelsperiode, die sich über eine Woche im Jahr 2023 erstreckt, der RMB-Wechselkurs wertete um mehr als oder annähernd 2% auf, und erreichte damit ein in der Geschichte selten gesehenes Niveau. Verschiedene Finanzinstitute prognostizierten eine Erholung des Yuan im Jahr 2023wobei die Schätzungen auf eine allmähliche Aufwertung im Laufe des Jahres hindeuten.
03 Grundlegende Ursachen
Die rasche Abwertung des Renminbi in den vorangegangenen Zeiträumen kann auf mehrere Faktoren zurückgeführt werden, darunter:
- Die Abriegelungen in China seit März 2022 haben zu einem erheblichen Rückgang der Exporte geführt
- Ein Anstieg des US-Dollar-Index aufgrund der Zinserhöhungen der Federal Reserve
- Erhöhte Nachfrage nach dem US Dollar als ein sicherer Hafen inmitten geopolitischer Ungewissheiteninsbesondere der Russland-Ukraine-Konflikt
Transparenz und regulatorische Entwicklungen auf Chinas Devisenmarkt
01 Neuer rechtlicher Rahmen
In einer weitreichenden Reform, China kündigte die Einrichtung einer neuen Finanzaufsichtsbehörde an die darauf abzielt, die Aufsicht zu konsolidieren und Schlupflöcher in den verschiedenen Behörden zu schließen, die den Finanzdienstleistungssektor, einschließlich des Devisenmarktes, überwachen. Diese neue Einrichtung mit dem Namen Nationale Finanzregulierungsbehörde wird die China Banking and Insurance Regulatory Commission (CBIRC) ersetzen und die Aufsicht über die Branche unter eine einheitliche, direkt dem Staatsrat unterstellte Behörde stellen. Diese Initiative ist Teil einer umfassenderen regulatorischen Überarbeitung, die darauf abzielt, systemische Risiken einzudämmen und die Aufsicht über große Unternehmen und Finanzinstitute zu verbessern.
02 Verstärkte Aufsicht
Die neue Regulierungsstruktur zielt darauf ab, "die institutionelle Aufsicht, die Überwachung von Verhaltensweisen und die Überwachung von Funktionen" zu stärken und einen robusteren und kontinuierlichen Aufsichtsmechanismus zu gewährleisten. Bei der bisherigen Regelung waren die Regulierungsfunktionen auf verschiedene Stellen verteilt, darunter die People's Bank of China (PBOC) und die China Securities Regulatory Commission (CSRC). Mit der neuen Regelung werden diese Funktionen zentralisiert, was eine bessere Koordinierung und Überwachung, insbesondere des Devisenmarktes, ermöglicht.
03 Entwicklung des Marktes für Devisentermingeschäfte
Während China zu einem flexibleren Wechselkurs übergeht, Bemühungen zur Entwicklung seiner Devisenmärkte (FX) sind im Gange um den wachsenden Absicherungsbedarf im Zusammenhang mit größeren Wechselkursschwankungen zu decken. Diese Entwicklung ist unerlässlich, um der sich verändernden Dynamik des chinesischen Devisenmarktes Rechnung zu tragen und die notwendigen Finanzinstrumente für das Management von Wechselkursrisiken bereitzustellen.
