Was man über digitale Anleihen wissen sollte?

Die Europäische Investitionsbank (EIB) begab ihre erste digitale Anleihe auf einer öffentlichen Blockchain im Jahr 2021 in Zusammenarbeit mit der Banque de France. Im November 2022 begab die EIB zum ersten Mal eine digitale Anleihe nach luxemburgischem Recht (Projekt Venus). Diese auf Euro lautenden digitalen Anleihen wurden auf der Tokenisierungsplattform von Goldman Sachs in Frankfurt ausgegeben.

Die erste digitale Anleihe in einer anderen Währung als dem Euro wurde im Februar 2023 ausgegeben (Projekt Mars). Diese auf Pfund Sterling lautenden digitalen Anleihen unterlagen luxemburgischem Recht und verwendeten eine Kombination aus privaten und öffentlichen Blockchains. Zu den anderen Kreditgebern, die Anleihen über die Blockchain ausgegeben haben, gehören die Schweizer Bank UBS, die spanische Santander und die Weltbank.

Kosteneinsparungen und Transparenz

Zwar werden digitale Anleihen nach wie vor nur selten emittiert, doch die Emissionen der letzten Jahre waren ehrgeizig. Innovation und Raffinesse sind mit Vorteilen verbunden. Angefangen bei den Ausgaben können digitale Anleihen potenziell die mit der traditionellen Anleiheemission (und dem Handel) verbundenen Kosten senken, indem sie die Zahl der Vermittler reduzieren. Banken und Makler werden nämlich nicht in den Prozess einbezogen. Darüber hinaus werden mit der Blockchain-Technologie Informationen aufgezeichnet und aktualisiert, was den Bedarf an manueller Arbeit verringert. Laut einer Studie des deutschen FinTech-Unternehmens Cashlink könnten durch den Einsatz der Blockchain-Technologie mindestens 35-65% der mit der Emission verbundenen Kosten eingespart werden.

Da das Blockchain-Ledger unveränderlich und transparent ist, kann es dazu beitragen, die Transparenz zu erhöhen und das Betrugsrisiko zu verringern. Digitale Anleihen können von einzelnen Anlegern mit kleineren Beträgen gekauft und verkauft werden. Sie haben daher das Potenzial, den Zugang zu den Anleihemärkten zu verbessern.

Es gibt auch potenzielle Vorteile, die digitale Anleihen im Zusammenhang mit dem Sekundärhandel bringen können. So erleichtern sie beispielsweise die Echtzeit-Bewegung von Wertpapieren und die Möglichkeit, Transaktionen rund um die Uhr abzuschließen, oder sie verbessern die Mobilität von Sicherheiten, insbesondere in Schwellenländern. Auch die Abrechnung selbst erfolgt wesentlich schneller als in den herkömmlichen zwei bis drei Tagen, wobei das Geld in der Regel sofort nach der Preisfestsetzung der Anleihe an den Emittenten fließt.

Pionierland Schweiz

Im Januar 2023 emittierte die Schweizer Stadt Lugano eine sechsjährige Anleihe von bis zu 100 Mio. CHF über Blockchain. Die bahnbrechende digitale Anleihe wurde sowohl auf der privaten Blockchain-basierten Plattform SIX Digital Exchange (SDX) in Zürich als auch auf der traditionellen Infrastruktur von SIX Swiss Exchange notiert.

Die Emission war die erste von der Schweizerischen Nationalbank genehmigte digitale Anleihe und wurde in den Swiss Bond Index aufgenommen. "Die Schweiz verfügt wahrscheinlich über eine der fortschrittlichsten Finanzinfrastrukturen der Welt", sagte der stellvertretende Finanzdirektor von Lugano, Paolo Bortolin, über die Emission. "Die Frage ist also, warum wir das alles tun, denn wir wollen innovativ sein, wir wollen weitermachen, wir wollen an der Weltspitze stehen, was die Effizienz angeht.

Vertrauen aufbauen

Insgesamt sind digitale Anleihen eine relativ neue Entwicklung auf dem Finanz- oder Fintech-Markt. Dennoch haben sie das Potenzial, die Art und Weise, wie Anleihen ausgegeben und gehandelt werden, zu verändern und den Prozess effizienter, sicherer und zugänglicher zu machen.

Damit sich die Anlageklasse durchsetzen kann, braucht es Zeit, um die technologische Infrastruktur für Banken und ihre Anleger aufzubauen und Vertrauen in einen Markt zu schaffen. Derzeit werden eher die Technologie und die Plattformen getestet, als dass die Emission geübt wird. Auch die Anleger sind noch nicht vollständig auf den Kauf und den Handel mit digitalen Anleihen vorbereitet, da auch sie erst die richtige Technologie entwickeln müssen. Sie haben Angst vor einigen neuartigen Risiken - operativen, rechtlichen und cyberbezogenen Risiken. Die Zukunft digitaler Anleihen wird also von einer Vielzahl von Faktoren abhängen, aber die Schaffung klarer und attraktiver rechtlicher Rahmenbedingungen wird entscheidend sein.