US-Wirtschaft: Wie lange wird sie widerstandsfähig und stark bleiben?

Das dritte Quartal 2018 markierte das schnellste vierteljährliche Wachstum der US-Wirtschaft seit fast zwei Jahren. Dies ist ein weiterer Beweis dafür, dass es der Wirtschaft gut geht, trotz der hohen Zinsen und der Angst vor einer Rezession, die zu dieser Zeit im letzten Jahr vorherrschten. Laut vorläufigen Zahlen des Bureau of Economic Analysis des Handelsministeriums trieb der starke Konsum den jährlichen Anstieg des BIP um 4,9% an.

Dieser Anstieg kam unerwartet, da es sich um den größten seit 2021 handelte. Der aggressivste Versuch der Fed, die Geldpolitik seit Jahrzehnten zu straffen, ging diesem Ereignis unmittelbar voraus. Seit März hat die Zentralbank die Zinssätze 11 Mal angehoben, und zwar in einer Spanne zwischen 5,25 und 5,5%. Sie taten dies, um die Wirtschaftstätigkeit zu dämpfen und die Inflation einzudämmen.

Der Konsum - der große Motor der US-Wirtschaft im Moment

Die Verbraucherausgaben haben wesentlich zu der bisher robusten Entwicklung der US-Wirtschaft beigetragen. Die Verbraucherausgaben trieben den Großteil des Wirtschaftswachstums im dritten Quartal an und waren für mehr als die Hälfte des jährlichen Wachstums verantwortlich. Da es viele zugängliche Arbeitsplätze gibt, fühlen sich die Verbraucher sicher und kaufen mehr ein.

"Die Verbraucher haben mehr ausgegeben, weil die Zahl der Arbeitsplätze enorm gestiegen ist", erklärte Cathy Bostjancic, Chefvolkswirtin bei Nationwide, gegenüber der Financial Times. Außerdem habe die Tatsache, dass die Menschen glaubten, sie hätten genug Geld, diesen Trend "verstärkt". "Die Bilanzen sehen sehr gut aus, Aktien entwickeln sich im Allgemeinen sehr gut, die Immobilienpreise sind sehr hoch, und selbst wenn man kein Vermögen hat, verfügt man über diesen pandemiebedingten Pool an Ersparnissen", sagt sie.

Das Wachstum sowohl bei Produkten als auch bei Dienstleistungen trug dazu bei, dass die Verbraucherausgaben im Berichtszeitraum um 4% stiegen, gegenüber 0,8% im Vorquartal. Auch die bekanntermaßen schwankungsanfälligen Ausgaben der Unternehmen für Lagerbestände trugen erheblich zum Anstieg im dritten Quartal bei. Die Wirtschaftswissenschaftler rechnen jedoch mit einem vierteljährlichen Rückgang ab dem vierten Quartal.

Das Lohnwachstum hat sich zwar verlangsamt, liegt aber immer noch über der Inflation, was eine gute Nachricht ist, denn das bedeutet, dass die Menschen mehr kaufen können. Obwohl die Löhne im vierten Quartal gestiegen sind, ist das Haushaltseinkommen nach Steuern aufgrund höherer persönlicher Steuern um 1% gesunken. Infolgedessen greifen die Käufer auf ihre Ersparnisse zurück, um einen Teil ihrer monatlichen Ausgaben zu decken.

Eine Verlangsamung der US-Wirtschaft steht bevor - die Frage ist nur, wann genau?

Wie andere Wirtschaftswissenschaftler und politische Entscheidungsträger sagt Bostjancic eine Verlangsamung voraus, da sich die Wirtschaft an die gestiegenen Kreditkosten, die durch die vergangenen Zinserhöhungen der Federal Reserve verursacht wurden, anpassen wird. Es gibt zahlreiche Anzeichen dafür, dass der Einfluss der Verbraucher schwindet. Wirtschaftswissenschaftler schätzen, dass das zusätzliche Geld, das durch die Pandemie gespart wurde, mehr als $2 Billionen wert ist.

Auch die Unternehmen sind vorsichtiger geworden. Greg Dacko, Chefvolkswirt bei EY-Parthenon, glaubt, dass die US-Wirtschaft, die im dritten Quartal so gut gelaufen ist, kurz vor dem Abschwung steht.

"Alle positiven Faktoren, die sich auf die Verbraucherausgaben auswirken, waren im Sommer recht stark, aber in den letzten Monaten haben sich einige von ihnen ziemlich abgeschwächt, und wir erwarten, dass sich andere noch mehr abschwächen werden", sagt er.

Einige Unternehmen könnten sich gezwungen sehen, ihre Kosten zu senken, weil sie mit höheren Schuldendienstkosten und weniger Arbeit konfrontiert sind. Dies könnte eine Kettenreaktion auslösen, die die Preise noch weiter sinken lässt.

US-Finanzministerin Janet Yellen begrüßte den Bericht vom Donnerstag als ein Beispiel für die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft. Sie wies jedoch erneut darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer Wachstumsverlangsamung bis zum Jahresende hoch ist. "Es ist eine gute, starke Zahl und zeigt eine Wirtschaft, der es sehr gut geht", sagte Yellen während einer von Bloomberg TV veranstalteten Diskussion in Washington. "Wir sollten uns daran erinnern, dass diese Zahl nur für ein Quartal gilt, und ich erwarte nicht, dass das Wachstum in diesem Tempo anhält", erklärte sie für CNN.

Analysten sagen, einer der Hauptgründe für den erwarteten Rückgang sei eine sinkende Sparquote und die Wiederaufnahme der Rückzahlung von Studentenkrediten im Oktober. Wirtschaftswissenschaftler berichten, dass die Wiederaufnahme der Zahlungen etwa $70 Milliarden oder etwa 0,3 Prozent des verfügbaren persönlichen Einkommens ausmacht. Eine Kürzung der Ausgaben erscheint daher logisch.

Ein weiteres potenzielles Problem besteht darin, dass die Ersparnisse, die sich während der Pandemie angesammelt haben, bereits zur Neige gehen. Einige Wirtschaftszweige sind vom Anstieg der Zinssätze betroffen, insbesondere der Immobiliensektor. Die Verkäufe bestehender Häuser fielen im September auf den niedrigsten Stand seit 13 Jahren, da die Hypothekenzinsen stiegen.

Die meisten Experten gehen inzwischen davon aus, dass das reale BIP-Wachstum in den USA im nächsten Quartal auf 0,8% sinken wird, was mehr als 4 Prozentpunkte unter der Rate des dritten Quartals liegt. Es wird dann in den ersten drei Monaten des Jahres 2024 einen Tiefpunkt von 0,2% erreichen. Ian Shepherdson von Pantheon Economics mag sich irren, aber er glaubt, dass das Wachstum im nächsten Quartal sogar auf Null sinken könnte.

Viel mehr Uneinigkeit herrscht jedoch darüber, ob die US-Wirtschaft jemals in eine Rezession geraten wird. Laut Finanzministerin Janet Yellen gibt es "keine Anzeichen für eine Rezession", aber sie sagte, dass sich die Wachstumsrate des letzten Quartals wahrscheinlich nicht wiederholen werde. Auch der Fed-Vorsitzende Jerome Powell stellte fest, dass eine "weiche Landung" noch möglich sei.

Die Menschen hätten nicht gedacht, dass die US-Wirtschaft so schnell wachsen würde, aber das hat sie, dank des starken Verbrauchervertrauens und der Ausgaben. Dennoch ist die Zukunft ungewiss, voller möglicher Probleme und bevorstehender Veränderungen. Um die Dinge stabil zu halten und den kommenden Gegenwind zu umgehen, erfordert der Weg nach vorn kluge politische Entscheidungen und strategische Navigation. Dies wird die Voraussetzungen für ein komplexeres wirtschaftliches Bild in den kommenden Monaten schaffen.