Der Bericht befasst sich mit drei finanziellen Anlageklassen - Wertpapiere, Versicherungen/Renten und Einlagen - und 57 Märkten, von den reichsten Ländern wie der Schweiz und den USA bis zu den Schwellenländern Pakistan und Indonesien. Bei dieser Betrachtungsweise schneiden die verschiedenen Vermögenswerte und Märkte unterschiedlich ab, aber der allgemeine Abwärtstrend ist vorhanden.
Ruhe vor einem neuen Sturm?
Die gute Nachricht ist, dass das globale Finanzvermögen der privaten Haushalte Ende letzten Jahres nominal fast 19% über dem Stand vor dem COVID-19 lag. Rechnet man jedoch die Inflation ein, so verschwinden fast zwei Drittel davon und das Ergebnis reduziert sich auf magere 6,6% über drei Jahre. Während die meisten Regionen zumindest ein gewisses reales Vermögenswachstum aufrechterhalten können, ist die Situation in Westeuropa anders: Alle nominalen Gewinne wurden zunichte gemacht und das reale Vermögen wird 2019 um 2,6% sinken.
"Seit vielen Jahren beschweren sich die Sparer über die Nullzinsen", sagt Ludovic Subran, Chefvolkswirt der Allianz. "Aber der wahre Feind der Sparer ist die Inflation, und zwar nicht nur ihr Ausbruch während QE19. Weltweit wurden drei Viertel des nominalen Wachstums der Finanzanlagen in den letzten 20 Jahren von der Inflation aufgefressen.
Dies unterstreicht die Notwendigkeit eines umsichtigen Sparens und einer hohen Finanzkompetenz. Die Inflation ist eine Bestie, die nur schwer zu besiegen ist. Ohne Anreize und Subventionen für langfristiges Sparen könnten die meisten Sparer in Schwierigkeiten geraten."
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Die Erwartung ist, dass das globale Geldvermögen nach dem Abschwung im laufenden Jahr im Jahr 2022 wieder wachsen wird, und bisher kommt der positive Ausblick vor allem von den Aktienmärkten. Insgesamt rechnet die Allianz mit einem Anstieg des globalen Geldvermögens um rund 6%, da sich das Sparverhalten weiter "normalisiert".
"Die mittelfristigen Aussichten sind recht gemischt", sagte Patricia Pelayo Romero, Mitverfasserin des Berichts. "Es gibt keine guten monetären und wirtschaftlichen Aussichten. In den nächsten drei Jahren dürfte das durchschnittliche Wachstum der Finanzanlagen zwischen 4% und 5% liegen, bei einer angenommenen durchschnittlichen Rendite für die Aktienmärkte.
Aber wie das Wetter, das im Zuge des Klimawandels immer extremer wird, sollte man in der neuen geopolitischen und wirtschaftlichen Landschaft mit mehr Marktvolatilität rechnen. Normale" Jahre könnten schon bald die Ausnahme werden.
Steigende Zinsen, steigende Schulden
Die Zinswende war auch auf der Passivseite der Bilanz der privaten Haushalte deutlich zu spüren. Nachdem die globale Privatverschuldung im Jahr 2021 um +7,8% gestiegen war, schwächte sich das Wachstum im vergangenen Jahr deutlich auf +5,7% ab. Der stärkste Rückgang war in China zu verzeichnen: Das Schuldenwachstum von +5,4% im vergangenen Jahr lag nicht nur deutlich unter dem Wachstum im Jahr 2021 (+13,9%), sondern war auch die niedrigste Rate in der Geschichte.
Insgesamt beliefen sich die Verbindlichkeiten der privaten Haushalte weltweit Ende 2022 auf 55,8 Billionen EUR. Gleichzeitig hat sich der Abstand zwischen Schulden und Wirtschaftswachstum auf 3,9 Prozentpunkte im Jahr 2022 vergrößert. Infolgedessen ist die globale Schuldenquote (Verbindlichkeiten in Prozent des BIP) deutlich um mehr als 2 Prozentpunkte auf 66,11 Billionen gesunken.
Das bedeutet, dass die weltweite Verschuldungsquote der privaten Haushalte wieder in etwa so hoch ist wie zu Beginn des Jahrtausends - ein bemerkenswertes Maß an Stabilität, das kaum zu dem weit verbreiteten Narrativ einer in Schulden ertrinkenden Welt passt.
Sinkende Vermögenswerte und steigende Verbindlichkeiten führen dazu, dass das globale Nettofinanzvermögen (Finanzvermögen minus Verbindlichkeiten) im Jahr 2022 deutlich um -5,1% sinkt, die schlechteste Entwicklung seit der Großen Finanzkrise (-11,8%). Insgesamt beläuft sich das globale Nettofinanzvermögen Ende 2022 auf knapp 177 Billionen EUR, 9,6 Billionen EUR weniger als im Vorjahr.
Allerdings verzeichneten die fortgeschrittenen Regionen wie Nordamerika und Westeuropa die stärksten Rückgänge. In anderen Regionen, insbesondere in Asien und Osteuropa, wuchsen die Vermögenswerte 2022 weiterhin schneller als die Schulden, was zu einem starken Anstieg des Nettofinanzvermögens führte.
