Durch die Corona-Krise wurden die Karten für die Anleger neu gemischt. Vor der Pandemie dienten Anleihen als nützliches Gegengewicht zu Aktien, da sie in der Regel eine negative Korrelation mit diesen aufwiesen. Nach der Corona-Krise hat sich diese Korrelation jedoch stark ins Positive verschoben, was zu einer Erhöhung des Risikos für das Portfolio führt. Der Kampf der Zentralbanken gegen die Inflation hat auch zu einer erhöhten Volatilität an den Kapitalmärkten geführt.
Eine einfache Reaktion auf die erhöhten Risiken wäre, den Aktienanteil zu senken und noch mehr in Anleihen zu investieren. Eine solche Umschichtung macht das Portfolio jedoch noch abhängiger von den Marktschwankungen der Anleihen. Und eine Umschichtung von realen Vermögenswerten (z. B. Aktien) in nominale Vermögenswerte (z. B. Anleihen) schwächt den Inflationsschutz.
Optionen und Portfoliokombinationen
Die Anlageexperten des zur Zürcher Kantonalbank gehörenden Fondsanbieters und -verwalters Swisscanto sehen die beste Lösung in der Absicherung der Aktienquote mit Put-Optionen. Eine Put-Option ist ein Vertrag, der den Käufer der Option berechtigt, innerhalb eines bestimmten Zeitraums eine bestimmte Menge eines Wertpapiers zu einem festgelegten Preis im Voraus zu verkaufen. Put-Optionen werden auf eine Vielzahl von Basiswerten gehandelt, darunter Aktien, Währungen, Anleihen, Rohstoffe, Futures und Indizes. "Da Put-Optionen auf Aktienindizes eine starke negative Korrelation mit den Aktienmärkten aufweisen, bieten sie ein hohes Mass an Diversifikation innerhalb eines gemischten Portfolios", sagt Claude Hess, Senior Portfolio Manager bei Swisscanto.
Der Kauf von Put-Optionen ist zwar mit Kosten verbunden, diese sind aber im Vergleich zu den Opportunitätskosten, die sich aus der Verringerung der Aktienquote ergeben, oft gerechtfertigt und liegen derzeit auf einem attraktiven Niveau. Die Schutzwirkung von Put-Optionen wird umso größer, je tiefer der Aktienmarkt fällt.
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Die Experten von J.P. Morgan glauben, dass die Widerstandsfähigkeit des Portfolios aus gut kombinierten, qualitativ hochwertigen Aktien, starken Dividendenzahlern und regionaler Diversifizierung bestehen sollte. "Die attraktiven Renditen könnten auch dazu führen, dass alternative Anlageklassen wie die des Infrastruktursektors defensiver für Portfolios werden und gleichzeitig einen gewissen Inflationsschutz bieten", schreiben sie in ihrem Anlageausblick für die zweite Hälfte des Jahres 2023. Schließlich sollten Anleger auch die derzeitigen Angebotsengpässe auf den Energie-, Grundstoff-, Nahrungsmittel- und Arbeitsmärkten im Auge behalten. Diese werden in naher Zukunft zu wirtschaftlichen Verschiebungen führen und sollten von aktiven Anlegern nicht ignoriert werden.
