{"id":42339,"date":"2026-03-31T09:19:36","date_gmt":"2026-03-31T07:19:36","guid":{"rendered":"https:\/\/altoo.io\/?p=42339"},"modified":"2026-03-31T09:19:36","modified_gmt":"2026-03-31T07:19:36","slug":"qui-surveille-vos-gestionnaires-dinvestissement-arguments-en-faveur-dune-surveillance-systematique","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/altoo.io\/fr\/who-is-watching-your-investment-managers-the-case-for-systematic-oversight\/","title":{"rendered":"Qui Surveille vos Gestionnaires de Patrimoine ? Arguments en Faveur d'une Surveillance Syst\u00e9matique"},"content":{"rendered":"
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Dans le domaine du capital-investissement, o\u00f9 la plupart des family offices d\u00e9tiennent des participations importantes, la s\u00e9lection des gestionnaires est sans doute la d\u00e9cision la plus importante de l'ensemble du processus d'investissement. Une <\/span>analyse de Meketa Capital de 2024<\/span><\/a> utilisant les donn\u00e9es de Cambridge Associates jusqu'en 2023, a constat\u00e9 un \u00e9cart de performance de plus de 14 points de pourcentage entre les gestionnaires de capital-investissement les plus performants et les moins performants au cours de la d\u00e9cennie pr\u00e9c\u00e9dente. L'\u00e9cart est de 4,8 points de pourcentage pour les gestionnaires de fonds d'investissement publics. Le choix du gestionnaire sur les march\u00e9s priv\u00e9s est manifestement important, et les cons\u00e9quences d'une erreur - ou de la conservation trop longue d'un gestionnaire peu performant - s'en trouvent aggrav\u00e9es d'autant.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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La norme institutionnelle<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Les grands investisseurs institutionnels n'\u00e9valuent pas les gestionnaires sur la base de la qualit\u00e9 des relations ou d'un examen informel. Ils appliquent des cadres document\u00e9s qui pr\u00e9cisent ce qui est examin\u00e9, par qui, \u00e0 quelle fr\u00e9quence et dans quelles conditions la relation avec un gestionnaire prend fin. Le processus est con\u00e7u \u00e0 l'avance et n'est pas improvis\u00e9 lorsqu'un probl\u00e8me devient \u00e9vident.<\/span><\/p>

La politique d'investissement du fonds total de CalPERS<\/span><\/a>, rapport de la Commission europ\u00e9enne, mis \u00e0 jour en juin 2024, illustre la mani\u00e8re dont la surveillance formelle des gestionnaires fonctionne \u00e0 l'\u00e9chelle. Le personnel du bureau d'investissement proc\u00e8de \u00e0 des examens formels couvrant la performance, les mesures de risque et l'allocation par rapport aux objectifs de la politique au moins une fois par an. Un consultant g\u00e9n\u00e9ral ind\u00e9pendant en mati\u00e8re de pensions surveille les performances du programme par rapport \u00e0 des crit\u00e8res de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la m\u00eame fr\u00e9quence. Les violations donnent lieu \u00e0 une notification \u00e9crite imm\u00e9diate. La politique stipule qu'il peut \u00eatre mis fin \u00e0 tout moment aux strat\u00e9gies qui n'aboutissent pas. Les crit\u00e8res de r\u00e9ussite sont d\u00e9finis \u00e0 l'avance, et non assembl\u00e9s apr\u00e8s coup pour justifier une d\u00e9cision d\u00e9j\u00e0 prise pour d'autres raisons.<\/span><\/p>

Le rapport de <\/span>Code du gestionnaire d'actifs du CFA Institute<\/span><\/a> \u00e9tablit le minimum professionnel que les gestionnaires doivent \u00e0 leurs clients : des rapports de performance au moins trimestriels, une divulgation rapide des changements organisationnels importants et un examen annuel du syst\u00e8me de protection des investisseurs. Les institutions consid\u00e8rent ce minimum comme un plancher et non comme un plafond.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Les inconv\u00e9nients d'une mauvaise gouvernance<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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L'argument institutionnel en faveur d'une discipline de processus dans la s\u00e9lection des dirigeants n'est pas th\u00e9orique.<\/span><\/p>

Une recherche de 2022<\/span><\/a> a estim\u00e9 que les investisseurs institutionnels ont perdu $170 milliards d'euros en raison de mauvaises d\u00e9cisions de s\u00e9lection des gestionnaires entre 1985 et 2006.<\/span><\/p>

Deux \u00e9tudes - <\/span>une publi\u00e9e en 2008<\/span><\/a> et un <\/span>suivi en 2023<\/span><\/a> - ont constat\u00e9 que le fait de changer de gestionnaire de mani\u00e8re r\u00e9active apr\u00e8s une sous-performance et de conserver les gestionnaires trop longtemps malgr\u00e9 une sous-performance produisait des r\u00e9sultats m\u00e9diocres. Dans un sens comme dans l'autre, la chasse au retour est co\u00fbteuse. Le facteur commun \u00e0 ces deux modes d'\u00e9chec est l'absence de crit\u00e8res convenus \u00e0 l'avance et appliqu\u00e9s de mani\u00e8re coh\u00e9rente au fil du temps.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Le d\u00e9ficit de gouvernance des family offices<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Les obstacles \u00e0 la surveillance syst\u00e9matique des gestionnaires \u00e0 l'\u00e9chelle du family office sont r\u00e9els mais pas insurmontables. Il s'agit de l'\u00e9chelle, de la largeur de bande et de la nature relationnelle de la gestion de patrimoine.<\/span><\/p>

Les institutions emploient des \u00e9quipes de recherche d\u00e9di\u00e9es aux gestionnaires. Un family office compos\u00e9 de trois ou quatre professionnels de l'investissement g\u00e8re tout en m\u00eame temps : l'allocation d'actifs, la liquidit\u00e9, le reporting, les relations avec les mandants et la supervision op\u00e9rationnelle. L'\u00e9valuation syst\u00e9matique des g\u00e9rants est en concurrence avec toutes les autres activit\u00e9s. En l'absence d'un cadre structur\u00e9 qui rende le processus routinier plut\u00f4t que discr\u00e9tionnaire, il peut facilement \u00eatre d\u00e9pourvu de priorit\u00e9.<\/span><\/p>

La dimension relationnelle aggrave le probl\u00e8me. La relation d'un gestionnaire externe avec le propri\u00e9taire du patrimoine peut m\u00eame \u00eatre ant\u00e9rieure \u00e0 la cr\u00e9ation du bureau lui-m\u00eame. L'application de crit\u00e8res de r\u00e9siliation document\u00e9s \u00e0 un accord de vingt ans n'est pas la m\u00eame dans ce contexte que dans celui d'un comit\u00e9 d'investissement institutionnel. L'absence de normes pr\u00e9\u00e9tablies ne cr\u00e9e pas seulement un probl\u00e8me de donn\u00e9es. Elle complique les d\u00e9cisions difficiles en laissant les crit\u00e8res ambigus jusqu'au moment o\u00f9 ils sont n\u00e9cessaires.<\/span><\/p>

Le rapport de <\/span>Campden Wealth\/AlTi Tiedemann Family Office Operational Excellence Report 2025 (Rapport sur l'excellence op\u00e9rationnelle des bureaux familiaux) <\/span><\/a>a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que plus d'un tiers des family offices consid\u00e8rent le manque de gouvernance comme un risque op\u00e9rationnel r\u00e9el. Cette insatisfaction significative \u00e0 l'\u00e9gard des accords de gouvernance est directement imputable \u00e0 l'absence de r\u00e8gles formelles pour les instruments cl\u00e9s. Le contr\u00f4le des gestionnaires n'est pas le seul domaine concern\u00e9, mais il est l'un des plus importants, compte tenu de l'enjeu des d\u00e9cisions d'allocation qu'il r\u00e9git.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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L'exigence de gouvernance<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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La surveillance syst\u00e9matique des gestionnaires n\u00e9cessite un cadre de gouvernance document\u00e9 sp\u00e9cifiant la fr\u00e9quence des r\u00e9visions, les crit\u00e8res de performance et les conditions de r\u00e9siliation. Il faut \u00e9galement que les donn\u00e9es consolid\u00e9es du portefeuille soient organis\u00e9es avec une granularit\u00e9 suffisante pour appliquer ce cadre dans la pratique. Les performances par rapport aux indices de r\u00e9f\u00e9rence doivent \u00eatre suivies sur des cycles de march\u00e9 complets, et pas seulement sur des p\u00e9riodes r\u00e9centes.<\/span><\/p>

Ni l'un ni l'autre ne n\u00e9cessite de ressources \u00e0 l'\u00e9chelle institutionnelle. Le cadre de gouvernance est une d\u00e9cision de conception et non une d\u00e9cision d'effectif. Les crit\u00e8res convenus \u00e0 l'avance, les cycles de r\u00e9vision programm\u00e9s et les conditions de r\u00e9siliation document\u00e9es rel\u00e8vent de l'architecture administrative. Ce qu'il faut, c'est la discipline n\u00e9cessaire pour les mettre en place avant qu'une relation ne devienne difficile, plut\u00f4t qu'apr\u00e8s.<\/span><\/p>

La couche de donn\u00e9es est une question de technologie. Les plateformes de gestion de patrimoine con\u00e7ues \u00e0 cet effet regroupent les avoirs des diff\u00e9rents d\u00e9positaires, rapprochent les donn\u00e9es des transactions et calculent les performances des gestionnaires par rapport aux indices de r\u00e9f\u00e9rence. Le suivi historique sur des cycles de march\u00e9 complets - le type de vue longitudinale que les appels trimestriels informels ne produisent jamais - devient disponible en tant qu'\u00e9vidence plut\u00f4t que d'\u00eatre un exercice manuel.<\/span><\/p>

La Plateforme Altoo Wealth fournit la base de donn\u00e9es consolid\u00e9es dont d\u00e9pend la surveillance syst\u00e9matique des gestionnaires : des avoirs r\u00e9concili\u00e9s entre les d\u00e9positaires, des calculs de performance compar\u00e9s et un suivi historique qui permet un examen structur\u00e9 plut\u00f4t qu'une prise de d\u00e9cision r\u00e9active. Le cadre de gouvernance qu'un family office construit au-dessus de cette couche de donn\u00e9es lui est propre. Altoo fournit la base de donn\u00e9es n\u00e9cessaires \u00e0 son fonctionnement.<\/span><\/p>

Contactez-nous pour une d\u00e9monstration afin de voir comment la plateforme soutient un processus de surveillance des gestionnaires fond\u00e9 sur des donn\u00e9es coh\u00e9rentes plut\u00f4t que sur des conversations p\u00e9riodiques.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La plupart des family offices g\u00e8rent les relations avec les gestionnaires externes de la mani\u00e8re dont elles ont \u00e9t\u00e9 construites : confiance, familiarit\u00e9 et entretiens p\u00e9riodiques. Cette m\u00e9thode peut s'av\u00e9rer efficace pour s\u00e9lectionner les gestionnaires. Cela fonctionne moins bien lorsqu'il s'agit de les responsabiliser au fil du temps. La discipline requise pour \u00e9valuer syst\u00e9matiquement les gestionnaires, appliquer des crit\u00e8res convenus \u00e0 l'avance et agir en fonction des r\u00e9sultats est tout aussi importante que le jugement requis pour les s\u00e9lectionner en premier lieu. Les institutions ont d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment d\u00e9velopp\u00e9 cette capacit\u00e9. L'infrastructure n\u00e9cessaire pour l'appliquer \u00e0 l'\u00e9chelle du family office existe d\u00e9sormais.<\/p>","protected":false},"author":13,"featured_media":42340,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"cybocfi_hide_featured_image":"","two_page_speed":[],"footnotes":""},"categories":[184,86,87,38],"tags":[1169,1032],"class_list":["post-42339","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-all-insights","category-explore-by-entity","category-single-family-office","category-wealth-management","tag-investment-managers","tag-template-3"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42339","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/13"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=42339"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42339\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":42401,"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42339\/revisions\/42401"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/42340"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=42339"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=42339"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=42339"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}