{"id":42339,"date":"2026-03-31T09:19:36","date_gmt":"2026-03-31T07:19:36","guid":{"rendered":"https:\/\/altoo.io\/?p=42339"},"modified":"2026-03-31T09:19:36","modified_gmt":"2026-03-31T07:19:36","slug":"wer-beobachtet-ihre-anlageverwalter-argumente-fur-eine-systematische-uberwachung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/altoo.io\/de\/who-is-watching-your-investment-managers-the-case-for-systematic-oversight\/","title":{"rendered":"Wer \u00fcberwacht Ihre Anlageverwalter? Der Fall f\u00fcr eine systematische Beaufsichtigung"},"content":{"rendered":"
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Im Bereich Private Equity, in dem die meisten Family Offices bedeutende Anteile halten, ist die Auswahl des Managers wohl die wichtigste Entscheidung im gesamten Investitionsprozess. A <\/span>2024 Analyse von Meketa Capital<\/span><\/a> auf der Grundlage von Daten von Cambridge Associates bis 2023 ergab einen Leistungsunterschied von mehr als 14 Prozentpunkten zwischen den besten und den schlechtesten Private-Equity-Managern im letzten Jahrzehnt. Bei den Public-Equity-Managern betrug die Differenz 4,8 Prozentpunkte. Es kommt also darauf an, auf wen man auf den privaten M\u00e4rkten setzt, und die Folgen einer falschen Entscheidung - oder eines zu langen Festhaltens an einem Underperformer - sind entsprechend schwerwiegend.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Der institutionelle Standard<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Grosse institutionelle Anleger beurteilen Manager nicht auf Basis der Qualit\u00e4t pers\u00f6nlicher Beziehungen oder informeller Einsch\u00e4tzungen. Stattdessen arbeiten sie mit einem klar dokumentierten Rahmen, der festlegt, was gepr\u00fcft wird, durch wen, in welchen Abst\u00e4nden und unter welchen Voraussetzungen die Zusammenarbeit mit einem Manager beendet wird. \nDieser Prozess wird im Voraus definiert \u2013 nicht erst dann improvisiert, wenn Probleme offensichtlich werden.<\/span><\/p>

CalPERS\u2019 Gesamtfonds-Anlagepolitik<\/span><\/a>, (aktualisiert im Juni 2024) zeigt, wie die formelle \u00dcberwachung der Manager in gro\u00dfem Umfang funktioniert. Die Mitarbeiter des Investment Office f\u00fchren mindestens einmal j\u00e4hrlich formelle \u00dcberpr\u00fcfungen durch, die sich auf die Leistung, die Risikokennzahlen und die Allokation im Verh\u00e4ltnis zu den politischen Zielen beziehen. Ein unabh\u00e4ngiger allgemeiner Rentenberater \u00fcberwacht die Leistung des Programms im Vergleich zu den Benchmarks im gleichen Rhythmus. Bei Verst\u00f6\u00dfen erfolgt eine sofortige schriftliche Benachrichtigung. Die Richtlinie sieht vor, dass erfolglose Strategien jederzeit beendet werden k\u00f6nnen. Die Erfolgskriterien werden im Voraus definiert und nicht erst im Nachhinein aufgestellt, um eine bereits aus anderen Gr\u00fcnden getroffene Entscheidung zu rechtfertigen.<\/span><\/p>

Der <\/span>Kodex f\u00fcr Verm\u00f6gensverwalter des CFA-Instituts<\/span><\/a> legt das professionelle Minimum dessen fest, was Verwalter ihren Kunden schulden: mindestens viertelj\u00e4hrliche Leistungsberichte, unverz\u00fcgliche Offenlegung wesentlicher organisatorischer Ver\u00e4nderungen und eine j\u00e4hrliche IPS-\u00dcberpr\u00fcfung. Die Institutionen behandeln dieses Minimum als Untergrenze, nicht als Obergrenze.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Die Kehrseite schlechter Governance<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Das institutionelle Argument f\u00fcr Prozessdisziplin bei der Auswahl von Managern ist nicht theoretisch.<\/span><\/p>

2022 Forschung<\/span><\/a> sch\u00e4tzte, dass institutionelle Anleger zwischen 1985 und 2006 durch schlechte Entscheidungen bei der Auswahl von Managern $170 Milliarden verloren haben.<\/span><\/p>

Zwei Studien - <\/span>eine im Jahr 2008 ver\u00f6ffentlichte<\/span><\/a> und eine <\/span>Fortsetzung im Jahr 2023<\/span><\/a> - fanden heraus, dass sowohl der reaktive Wechsel von Managern nach schlechter Leistung als auch das zu lange Halten von Managern trotz schlechter Leistung zu schlechten Ergebnissen f\u00fchrte. Die Jagd nach R\u00fcckkehr in beide Richtungen ist kostspielig. Der gemeinsame Faktor bei beiden Versagensarten ist das Fehlen vorher vereinbarter Kriterien, die im Laufe der Zeit konsequent angewendet werden.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Die Governance-L\u00fccke bei Family Offices<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Die Hindernisse f\u00fcr eine systematische \u00dcberwachung von Managern im Massstab eines Family Office sind real, aber nicht un\u00fcberwindbar. Sie ergeben sich aus der begrenzten Groesse, der thematischen Bandbreite und dem stark beziehungsorientierten Charakter der Vermoegensverwaltung.<\/span><\/p>

Institutionen verf\u00fcgen \u00fcber spezialisierte Teams f\u00fcr Manager Research. Ein Family Office mit drei oder vier Anlagespezialisten deckt hingegen gleichzeitig alles ab, von der Vermoegensallokation \u00fcber Liquiditaetsmanagement und Berichterstattung bis hin zu Auftraggeberbeziehungen und operativer Aufsicht. Die systematische \u00dcberpr\u00fcfung von Managern steht damit in direkter Konkurrenz zu allen anderen Aufgaben. Ohne einen klar strukturierten Rahmen, der den Prozess zur festen Routine macht und nicht zur Ermessensfrage, wird er leicht vernachlaessigt.<\/span><\/p>

Die Beziehungsdimension versch\u00e4rft das Problem. Die Beziehung zwischen einem externen Verwalter und dem Verm\u00f6genseigent\u00fcmer besteht oft l\u00e4nger als die aktuelle Mandatsstruktur. Die Anwendung dokumentierter K\u00fcndigungskriterien auf eine zwanzigj\u00e4hrige Zusammenarbeit f\u00fchlt sich in diesem Kontext anders an als in einem institutionellen Anlageausschuss. Das Fehlen vorab definierter Standards ist nicht nur ein Datenproblem. Es erschwert auch schwierige Entscheidungen, weil die massgeblichen Kriterien oft erst dann konkret werden, wenn sie bereits angewendet werden m\u00fcssen.<\/span><\/p>

Der <\/span>Campden Wealth\/AlTi Tiedemann Family Office Operational Excellence Report 2025 <\/span><\/a>ergab, dass mehr als ein Drittel der Family Offices mangelnde Governance als echtes operatives Risiko anf\u00fchrt. Diese erhebliche Unzufriedenheit mit den Governance-Regelungen ist direkt auf das Fehlen formeller Regeln f\u00fcr wichtige Instrumente zur\u00fcckzuf\u00fchren. Die Aufsicht \u00fcber die Manager ist nicht der einzige Bereich, der davon betroffen ist - aber einer der folgenreichsten, wenn man bedenkt, was bei den Allokationsentscheidungen auf dem Spiel steht, die er regelt.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Die Governance-Anforderung<\/h4>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Eine systematische \u00dcberwachung von Verwaltern erfordert einen dokumentierten Governance-Rahmen, der \u00dcberpruefungsrhythmus, Leistungskriterien und Kuendigungsbedingungen festlegt. Zudem muessen konsolidierte Portfoliodaten in ausreichender Granularitaet vorliegen, damit dieser Rahmen in der Praxis angewendet werden kann. Die Performance ist im Vergleich zu den relevanten Benchmarks ueber den gesamten Marktzyklus hinweg zu verfolgen und nicht nur fuer juengste Zeitraeume.<\/span><\/p>

Beides erfordert keine Ressourcen im institutionellen Umfang. Der Governance-Rahmen ist eine Frage der Ausgestaltung und nicht der Anzahl Mitarbeitender. Vorab definierte Kriterien, festgelegte Ueberpruefungszyklen und dokumentierte Beendigungsbedingungen sind Teil der Verwaltungsarchitektur. Entscheidend ist jedoch die Disziplin, diese Elemente fruehzeitig einzufuehren und nicht erst dann, wenn eine Beziehung schwierig wird.<\/span><\/p>

Die Datenebene ist in erster Linie eine Frage der Technologie. Spezialisierte Verm\u00f6gensplattformen konsolidieren Best\u00e4nde \u00fcber verschiedene Verwahrstellen hinweg, gleichen Transaktionsdaten ab und berechnen die Performance der Manager im Vergleich zu Benchmarks. Die historische Nachverfolgung \u00fcber vollst\u00e4ndige Marktzyklen hinweg, also jene L\u00e4ngsschnittperspektive, die durch informelle viertelj\u00e4hrliche Gespr\u00e4che nicht entsteht, wird damit zum Standard und nicht zu einer manuellen Ausnahme.<\/span><\/p>

Die Altoo Wealth Platform bietet die konsolidierte Datengrundlage, die f\u00fcr eine systematische \u00dcberwachung der Verm\u00f6gensverwalter erforderlich ist: abgestimmte Best\u00e4nde \u00fcber alle Verwahrstellen hinweg, Benchmarking-Berechnungen der Performance und eine historische Nachverfolgung, die eine strukturierte \u00dcberpr\u00fcfung statt reaktiver Entscheidungen erm\u00f6glicht. Der Governance-Rahmen, den ein Family Office auf dieser Datenebene aufbaut, ist sein eigener. Altoo liefert die Evidenzbasis, damit dies funktioniert.<\/span><\/p>

Wenden Sie sich f\u00fcr eine Demonstration an uns, um zu sehen, wie die Plattform einen \u00dcberwachungsprozess f\u00fcr Manager unterst\u00fctzt, der auf konsistenten Daten und nicht auf periodischen Gespr\u00e4chen beruht.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Die meisten Family Offices pflegen ihre Beziehungen zu externen Managern so, wie sie urspr\u00fcnglich entstanden sind \u2013 getragen von Vertrauen, Vertrautheit und regelm\u00e4ssigem Austausch. Das funktioniert in der Regel gut bei der Auswahl geeigneter Manager. Deutlich schwieriger wird es jedoch, sie im Zeitverlauf konsequent zur Rechenschaft zu ziehen. Die notwendige Disziplin, Manager systematisch zu evaluieren, zuvor festgelegte Kriterien konsequent anzuwenden und aus den Ergebnissen klare Konsequenzen abzuleiten, ist ebenso entscheidend wie das Urteilsverm\u00f6gen, das bereits bei ihrer Auswahl gefragt ist. Institutionelle Investoren haben diese F\u00e4higkeit gezielt aufgebaut. Die erforderliche Infrastruktur, um dies auch im Ma\u00dfstab eines Family Office umzusetzen, steht heute zur Verf\u00fcgung.<\/p>","protected":false},"author":13,"featured_media":42340,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"inline_featured_image":false,"cybocfi_hide_featured_image":"","two_page_speed":[],"footnotes":""},"categories":[184,86,87,38],"tags":[1169,1032],"class_list":["post-42339","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-all-insights","category-explore-by-entity","category-single-family-office","category-wealth-management","tag-investment-managers","tag-template-3"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42339","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/13"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=42339"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42339\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":42401,"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42339\/revisions\/42401"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/42340"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=42339"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=42339"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/altoo.io\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=42339"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}