Laut dem Cerulli-Forschung, 73% der Beraterpraxen für vermögende Privatkunden betrachten die Steuerminimierung als ihr vorrangiges Anlageziel. Die systematische Nutzung von Steuerverlusten ist ein wirksames Mittel, um dieses Ziel zu erreichen: Es erzeugt 0,5% bis über 1% jährlich an zusätzlichen Renditen nach Steuern, so eine im Juli 2024 veröffentlichte Studie von Vanguard. In den ersten Jahren einer Strategie, wenn die Kostenbasis im Verhältnis zum Portfoliowert noch hoch ist, gibt es in der Regel mehr Möglichkeiten.
Die finanziellen Anreize nehmen mit der Steuerklasse zu. In Hochsteuerländern können die kombinierten Kapitalertragssätze 35% übersteigen, wenn die nationalen und lokalen Steuern zusammengerechnet werden. Goldman Sachs Asset Management Forschung legt nahe, dass Anleger mit hohem Einkommen, die durch eine steuerbewusste Vermögensallokation und Produktauswahl den Renditen nach Steuern den Vorrang geben, das erwartete Vermögen über 30 Jahre um etwa 15% steigern können.
Der Timing-Vorteil
Die Märkte bieten das ganze Jahr über die Möglichkeit, Verluste zu realisieren, unabhängig davon, ob die Indizes am Ende steigen oder fallen. Während der S&P 500 im Jahr 2023 rund 26% zulegte, fielen 72% der in ihm enthaltenen Aktien um 5% oder mehr gegenüber einem früheren Zeitpunkt im Jahr. Einzelne Wertpapiere sind selbst dann volatil, wenn der Markt im Allgemeinen steigt. Wenn man mit der Überprüfung dieser Positionen bis Dezember wartet, verpasst man die Verluste, die im März auftraten, sich bis Juni erholten und zum Jahresende wieder verschwunden waren.
Der quantifizierte Vorteil der kontinuierlichen Überwachung ist erheblich. Tägliche Überprüfung des Portfolios führt zu zusätzlichen jährlichen Steuereinsparungen von etwa 30 Basispunkten im Vergleich zu monatlichen Überprüfungen, so eine Analyse der J.P. Morgan Private Bank, die mehrere Zeithorizonte zwischen 2018 und 2021 untersucht.
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Das Erfordernis der Sichtbarkeit
Eine wirksame Nutzung von Steuerverlusten erfordert eine konsolidierte Übersicht über alle Positionen mit Kostenbasisdaten über alle Verwahrstellen und Kontotypen hinweg. Die Steuervorschriften beschränken in der Regel die Geltendmachung von Verlusten, wenn im Wesentlichen identische Wertpapiere innerhalb kurzer Zeitspannen zurückgekauft werden, was eine oberflächliche Verlustanerkennung verhindert. In den Vereinigten Staaten zum Beispiel schafft die Wash-Sale-Regel ein 30-Tage-Fenster vor und nach dem Verkauf, während derer der Rückkauf der gleichen oder im Wesentlichen identischen Wertpapiere den Verlust ausgleicht. Ähnliche Beschränkungen bestehen auf anderen wichtigen Märkten.
Das Problem der Einhaltung der Vorschriften erstreckt sich auf alle Konten. Der Grundsatz des "Wash-Sale" gilt für steuerpflichtige Konten, Rentenkonten und sogar für Konten von Ehepartnern, doch die Makler melden nur Verstöße innerhalb einzelner Konten. Die Verwaltung von Beständen über mehrere Verwahrstellen hinweg kann oft zu erheblichen blinden Flecken führen.
Ohne einen konsolidierten Überblick über die Kostenbasis können Family Offices nicht feststellen, welche Positionen für ein "Harvesting" in Frage kommen, sie können nicht die Einhaltung der Rückkaufbeschränkungen für ihre gesamten Bestände überwachen und sie können die eingebettete Steuerschuld ihres gesamten Portfolios nicht genau einschätzen. Der Zeitaufwand und das Fehlerrisiko der manuellen Nachverfolgung schaffen Ausführungsbarrieren, die eine auf Jahresendüberprüfungen konzentrierte Strategie nicht überwinden kann.
Der institutionelle Ansatz
Führende Vermögensverwalter haben die ganzjährige Abschöpfung von Steuerverlusten durch separat verwaltete Konten systematisiert, in denen einzelne Wertpapiere statt gepoolter Fonds gehalten werden. Der Besitz einzelner Aktien ermöglicht eine granulare Verlustnutzung, die Investmentfonds und börsengehandelte Fonds nicht bieten können.
Der Umfang des institutionellen Engagements ist beträchtlich: BlackRock, Goldman Sachs und Morgan Stanley gehören zu den Unternehmen, die ihre Möglichkeiten zur Nutzung von Steuerverlusten ausbauen, Diese Institute verwalten bis Juni 2025 direkte Indexierungsprogramme im Wert von über 300 Mrd. USD.
Der institutionelle Ansatz stützt sich auf die Automatisierung. Die Technologie überwacht kontinuierlich die Positionen, wendet vordefinierte Regeln an und erfüllt Compliance-Anforderungen, die manuelle Prozesse nur schwer in großem Umfang erfüllen können. Family Offices mit kleineren Teams benötigen eine Technologie, die ähnliche Funktionen wie die eines Instituts in der Größenordnung eines Family Offices bietet.
Von kalendergesteuerten zu chancengesteuerten
Ganzjährige Steuereffizienz verwandelt die Vermögensverwaltung von einer reaktiven in eine proaktive. Anstatt im Dezember zu versuchen, Steuervorteile aus Positionen zu retten, die sich möglicherweise bereits erholt haben, können durch kontinuierliche Überwachung das ganze Jahr über Chancen genutzt werden, wenn die Marktvolatilität zu vorübergehenden Verwerfungen führt.
Eine für konsolidierte Vermögensinformationen konzipierte Technologie ermöglicht die für systematische Steuerstrategien erforderliche Analyse. Plattformen, die Bestände über mehrere Depotbanken hinweg aggregieren, nicht realisierte Gewinne und Verluste über visuelle Dashboards darstellen und individuell anpassbare Warnmeldungen ausgeben, wenn Positionen definierte Schwellenwerte erreichen, machen Schluss mit Tabellenkalkulationen und Abstimmungen. Die Altoo Wealth Platform bietet diese Grundlage durch automatisierte Multi-Depot-Aggregation, umfassendes Gewinn- und Verlust-Reporting mit deutlich sichtbaren Auswirkungen auf die Steuerplanung und Warnfunktionen, die den Nutzer benachrichtigen, wenn Positionen überprüft werden sollten.
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